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    日期:2022-07-26 15:25:04 研報出處:慧博智能投研
    研報欄目:投資策略 慧博智能投研  (PDF) 31 頁 12,723 KB 分享者:慧博
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    研究報告內容
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      國內——人口年齡結構變遷是如何影響宏觀經濟指標的?

      隨著老齡化的演進,人口年齡結構將對宏觀數據解讀產生不容小覷的影響,尤其是在出生人口、失業率、城鎮化等方面,人口對這些指標的內在構成已經、且還在繼續產生潛移默化的改變,因此當我們在評估生育、就業、區域、產業政策的效果時,忽略人口年齡結構可能會高估政策帶來的改變。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】

     ?。ㄒ唬┠挲g結構主導出生人口趨勢,出生人口收縮將趨緩

      2021年出生人口1062萬,堪堪維持在1000萬上方,人口的拐點已近在眼前。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)值得注意的是,過去10年對出生人口起到決定性作用的是育齡婦女數量的下滑。

      二孩政策對生育率企穩回升功不可沒。

      三孩政策能否復制二孩政策的效應?我們預計可能比較困難。

      育齡群體數量將主導出生人口趨勢,每年出生人口數量的下行趨勢或難以避免,盡管斜率有望放緩。過去十年,育齡婦女人口塌陷令出生人口快速回落,但未來十年,育齡婦女人口將趨于穩定,若以2020年各年齡段育齡婦女生育率線性外推,我國出生人口數量直至2035年仍將維持在900萬上方;考慮到二孩政策對長期生育率的影響比較有限,我們假設二孩生育率回歸到政策實施之前2010年的水平,以此推算,2021-2035年出生人口數量將從1000萬上方降低至850萬上方;若假設三孩政策的效果和持續時間與二孩政策相似,則生育政策的調整有望在2023-2025年帶來累計約220萬的出生人口。

     ?。ǘ┠挲g結構削弱青年失業率比重,工程師紅利越加強勢

      “六普”至“七普”的十年間,人口經歷了兩個重要的拐點,其一是勞動年齡人口絕對數量開始減少,其二是勞動力從農業到二、三產業的轉移似乎已接近尾聲,即我們可能已經度過劉易斯拐點,而這兩者共同決定了人口紅利正在邊際消退。

      新崗位的擴張通常與產業的發展相聯系,不過相比于“高技能”型的新興產業,“低技能”型產業更偏勞動力密集型,其創造就業崗位的能力超過經濟價值。

      盡管勞動年齡拐點和勞動力產業轉移拐點相繼到來,但過去十年人力資本迅速積累,“工程師紅利”表現強勢。2020年,20-34歲中擁有本科及以上學歷的人口接近6000萬,占該群體的五分之一,而2010年,20-34歲中擁有本科及以上學歷的人口約3000萬,僅占該群體的9.4%。

      而另一方面,人口的變遷和教育年限的延長導致青年群體在整體就業中的占比下降,青年的就業狀態對失業率的影響被削弱,就業選擇對行業年齡結構的影響則被放大。隨著出生人口持續下降和老齡化加劇,這一趨勢將越來越明顯:

      即使在疫情之后,城鎮調查失業率也始終維持在較低水平,由于青年群體在就業人口中的比重下降,青年失業率對整體失業率走勢的影響越來越小。

      青年的就業選擇加劇了一些行業的老齡化,但同時,由于自身群體占比有限,也并沒有使得另一些行業更加“年輕化”。

      選擇制造業的青年群體比重下降不大,10年間下降了5.2個百分點,而且制造業仍是2020年16-24歲群體從事最多的行業(該群體中21.7%從事制造業),但由于青年就業人口的收縮,導致從事制造業的群體中16-24歲的占比從2010年的22.9%下降至2020年的8.5%,降幅達到了14.4個百分點。

     ?。ㄈ┠挲g結構影響城鎮化節奏,年輕人城鎮化率較為充分

      90年代開始,我國經歷了快速城鎮化階段,城鎮化率由1990年26%直線提高至2020年64%,然而當前的人口年齡結構或預示著后續由農村至城市遷徙的城鎮化過程將逐步減慢。40歲后轉化為城鎮人口的比例均不高于20%。是年輕群體的城鎮化率已達到較高水平,16至35歲人口城鎮化的比例均已超過70%,后續這部分群體繼續城鎮化的空間可能較為有限。

      

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