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  • 銀河證券-軍工行業:22Q2基金軍工持倉占比回升,積極布局全年確定性增長機會-220725

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    日期:2022-07-27 10:16:50 研報出處:銀河證券
    行業名稱:軍工行業
    研報欄目:行業分析 李良,胡浩淼  (PDF) 6 頁 722 KB 分享者:1234******aaa 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      22Q2基金軍工持倉占比回升,板塊處于超配狀態。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】2022年初,受美聯儲加息預期、俄烏沖突等影響,軍工板塊大幅回撤,基金調倉/減倉動作明顯,2022Q2有所回暖,機構持倉比例回升至4.41%,同比增長1.32pct,環比增長0.69pct。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)展望未來,我們認為軍工產業下游需求的計劃性強且依然強勁,隨著國內疫情逐步趨穩,疊加行業產能擴張持續推進,軍工板塊全年業績在21年高增長基礎上的線性外推將依然成立,軍工板塊中長期投資價值進一步凸顯。

      基金軍工持倉集中度環比大幅下降。2022Q2軍工持倉集中度64.62%,環比大幅下降13.18pct。從細分賽道上來看,以紫光國微、中航光電、振華科技為代表的軍工元器件領域,以中航高科、寶鈦股份和西部超導為代表的軍用新材料領域以及中航沈飛、航發動力為代表的航空主機領域,因其較高的行業景氣度,受到機構投資者的青睞。

      軍工板塊依然處于超配狀態。2020Q3是板塊超配比例走勢的拐點。2021年該比例逐季走高,21Q4升至近十年高點,超配比例達1.56%。2022Q2超配比例從Q1的1.02%回升至1.54%。我們認為,軍工板塊作為景氣度較高且確定性提升的板塊之一,超配軍工將成為新常態。

      疫情擾動+增速放緩+分化凸顯。截至24日,已有39家軍工上市公司披露22年半年業績預告,總數量占比約27.5%,其中業績錄得正增長的20家,錄得負增長的數量為18家。39家公司2022H1預計凈利潤中值合計為47.52億元,同比增長4.76%,其中Q2凈利潤中值合計為28.43億元,同比減少1.5%,增速環比由正轉負。我們認為,Q2因部分地區疫情擾動,對企業生產、交付和招投標行為均產生了不同程度的影響,板塊業績增速或將放緩,但裝備采購計劃性強,下游需求旺盛,隨著供給端產能瓶頸持續破除,下半年企業生產提速有望回補產值缺口,板塊Q3業績增速將快速回升。

      投資建議:不懼疫情擾動,逢低布局全年確定性增長機會。當前軍工板塊估值分位數約45%,提升空間較大,恰逢半年報窗口,建議關注業績持續確定高增長個股和下半年存在疫情修復預期個股,逢低布局全年確定性增長機會。建議“五維度”配置:1)航空產業鏈,包括航發動力(600893.SH)、中航光電(002179.SZ)、全信股份(300447.SZ)、寶鈦股份(600456.SH)、盛路通信(002446.SZ);2)導彈產業鏈,包括新雷能(300593.SZ)、盟升電子(688311.SH)、智明達(688636.SH);3)衛星互聯網產業鏈,包括中國衛星(600118.SH)、鋮昌科技(001270.SZ);4)國產化提升受益標的,包括紫光國微(002049.SZ)和振華科技(000733.SZ);5)國企改革對業績增長改善標的,包括中航西飛(000768.SZ)、七一二(603712.SH)、中直股份(600038.SH)和中國海防(600764.SH)等。

      風險提示:“十四五”規劃和軍工改革不及預期的風險。

      

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