• 民生證券-上市公司財報跟蹤:2021、2022Q1上市公司業績表現如何?-220508

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    日期:2022-05-10 11:32:42 研報出處:民生證券
    研報欄目:債券研究 譚逸鳴  (PDF) 30 頁 1,701 KB 分享者:dax****en
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    研究報告內容
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      截至2022年5月,A股4800余家上市公司2021年年報及2022年一季度基本披露完畢。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】

      上市公司總體表現如何?

      總體來看,2021年,上市公司營收增長比例增加,業績得到明顯改善,但經營性現金流沒有跟隨改善;而2022年一季度,上市公司業績出現大幅下滑,現金流狀況進一步惡化。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)與此同時,上市公司杠桿率整體得到控制,短期償債能力有所提高(或與疫情影響下,上市公司新增投資意愿不高有關)。

      各行業業績表現如何?

      分行業看,2021年多數行業業績有明顯改善,尤其是鋼鐵、有色、采掘、化工等行業,營收下滑比例整體較低;而房地產、商業貿易、傳媒、綜合、建筑裝飾等行業營收下滑比例偏高。

      結合各行業存量債券規模及最近兩期虧損面情況,我們對虧損面較大的行業做重點觀察:公用事業、房地產、建筑裝飾、商業貿易。

      房地產行業盈利能力下滑主要源于以下幾方面原因:(1)受政策環境變化、房地產整體市場下行及疫情持續的影響,計提減值準備較多;(2)房地產市場整體下行、銷售趨弱,為加快去化而降低,加快資金周轉,降低銷售價格;因房地產行業結轉收入呈現周期性,部分房地產項目尚未達到結利條件。

      公用事業行業盈利能力下滑主要源于以下幾方面原因:(1)國內外疫情持續,導致工程進度延期、運輸受阻、海內外需求減少,增加了市場經營環境的不確定性,對公司經營生產造成影響;(2)煤炭、天然氣等大宗商品價格大幅上漲等因素影響,導致公司業務銷售收入與成本嚴重倒掛;行業政策調整變動影響。

      建筑裝飾行業盈利能力下滑主要源于以下幾方面原因:(1)整體而言,建筑行業經營趨弱或與房企資金鏈緊張有較大關聯。(2)受部分主要客戶自身流動性風險影響,持有該客戶的商票出現違約,對應計提減值損失增加;(3)受部分主要客戶債務危機影響,工程無法繼續動工或承接新業務受影響,產值規模下滑;(4)受宏觀經濟形勢及新冠疫情影響,工程項目進度放緩或新業務拓展受阻;受行業競爭加劇、原材料價格上漲等因素影響,行業整體毛利率有所下降。

      商業貿易行業盈利能力下滑主要源于以下幾方面原因:(1)受新租賃準則影響,新增折舊費用與財務費用;疫情持續沖擊,門店被迫停業,渠道分流,行業競爭加劇,導致銷售收入減少;(2)去年同期疫情下實施的租金、水電減免等政策退出,致使相關費用同比增加。

      風險提示:城投口徑偏差;數據更新有遺漏;宏觀經濟下行、地方政府債務壓力超預期。

      

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