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  • 國元證券-2022年二季度主動偏股基金持倉分析:主動加倉食飲、電新和汽車,電子、醫藥和銀行遭減持-220726

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    日期:2022-07-26 15:18:04 研報出處:國元證券
    研報欄目:基金頻道 朱定豪,房倩倩  (PDF) 55 頁 1,462 KB 分享者:dxh****23
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    研究報告內容
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      摘要

      2022年二季度A股市場出現反彈,以新能源和消費為代表的成長風格領跑,主動基金跑贏滬深300和中證500。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】國元分類下主動權益基金反彈力度最大,由Q1的下跌15.6%轉為Q2上漲7.76%,三類主動偏股基金中超過90%的基金Q2獲得正收益。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)

       2022年二季度公募基金數量較上季度增加305只,資產凈值環比提升6.06%,基金規模重回上漲態勢。其中,QDII基金規模增加明顯,環比提升13.85%。主動偏股基金較上季度增加61只,資產凈值為5.06萬億,環比提升8.6%。其中偏股混合型基金規模仍居榜首,達到3.15萬億,環比增加8.76%。

      倉位:提升明顯,平均持有A股倉位達到87%,處于歷史較高水平,三大主動偏股型基金A股倉位均有提升。主動偏股型基金港股倉位有所提升,平均倉位提升到5%的水平,結束了連續三個季度的下降趨勢,但仍未達到去年同期水平。

      板塊:主要加倉港股和科創板,減倉創業板和深市主板。大類板塊配置方面,主動偏股基金加倉消費、中游制造和周期,占比分別提升2.6%、2.71%和1.12%,減持TMT、金融地產和醫藥。其中中游制造板塊的配置占比最高,且周游制造和周期板塊的配置占比都處于歷史高位。

      行業:主動加倉食品飲料、電力設備及新能源、汽車,分別加倉4.68%、2.62%和1.71%;主動減倉較多的行業有電子、醫藥和銀行,倉位變動為-3.12%、-2.56%和-1.70%。

      風格:重倉股整體持股偏向于大盤股,雙創板塊中持股數量有所增加。從估值來看,風格出現分化,低估值和高估值區間重倉股數量占比均有增加。

      前二十大重倉股:貴州茅臺、寧德時代、隆基綠能、五糧液、瀘州老窖等。貴州茅臺重回第一大重倉股,寧德時代位居第二,貴州茅臺和寧德時代的持倉總市值超過1000億元,遠遠超過其他重倉股。

      百億基金持倉:22年Q2主動加倉計算機、汽車、醫藥,分別加倉0.83%、0.72%和0.51%;主動減倉的行業較多的行業有電子、銀行和電力設備及新能源,倉位變動為-1.30%、-0.62%和-0.43%。

      二季度市場經歷先抑后揚,疫情的反復對生產和消費活動影響較大,經濟面臨一定下行壓力。而隨著疫情逐步得到控制,全國復工復產的有序推進,經濟開始逐步修復。對于下半年經濟走勢和市場行情,基金經理整體保持樂觀,但同時也提出有不少不確定性存在。景順長城劉彥春認為“需求擴張、成本下降,我國實體經濟整體進入盈利擴張期,預期市場利率將逐步向政策利率靠攏,但股票市場整體估值水平大概率繼續擴張,經濟復蘇、企業盈利改善是這一階段市場的主要驅動力。經濟復蘇強度及持續性在下半年需要重點跟蹤?!备粐焐傩颜J為“市場情緒最恐慌的階段已經過去,從較長時間維度看,當下權益市場處于較好的風險收益區間?!迸d全謝治宇提出“6月以來地產銷售呈現見底回升趨勢,國內經濟呈現溫和復蘇態勢。然而國際美聯儲持續加息,各國CPI維持高位,海外需求是否放緩仍需觀察?!鳖_h傅鵬博、朱璘表示“下半年經濟能否恢復到合理增長水平,地產和基建是可見的具體抓手。下半年防通脹也可能成為掣肘政策的變量?!睎|方紅李競觀點“經濟硬著陸還有不小的距離,硬著陸的擔心或將逐步轉變成軟著陸的現實。從中美消費者的比較來看,國內居民和美國居民的階段性儲蓄消費意愿呈現明顯的差異,國內消費潛力仍然有明顯修復空間?!鳖_h趙楓認為“中國經濟仍將持續回暖,只是這次復蘇的速度可能會相對溫和?!便y華李曉星較為樂觀,“看好中國經濟的v型反轉。結合超額儲蓄率的大幅上升,認為主要是消費意愿的問題,而整體居民的消費能力一直在提升,當對未來的預期平穩后,消費將迎來反彈?!?/p>

      對于配置方向,不少基金經理看好經濟復蘇初期、流動性寬裕環境下的成長股的未來表現。興全童蘭等認為“市場復蘇的路會是曲折的,因為基本面還遠沒有到復蘇的階段,未來一段時間,基本面的持續萎靡和流動性的相對寬裕是構成股票市場交易行為最主要的幕后源動力。相信在這種環境下,穩增長貢獻突出的行業以及代表未來方向對于資金有吸引力的成長股會是更為理想的配置方向?!毙虐鸟T明遠表示“經濟進入弱復蘇階段,股票市場流動性較為充裕。這種經濟環境有利于股票資產,特別是成長股的表現。展望未來,經濟弱復蘇+流動性充裕的組合可能很難持續,市場將更加注重基本面的質量?!睆V發鄭澄然觀點“看三季度往后到明年,成長股會面臨比較寬松的環境,即流動性比較寬松,上游價格拐點性向下會帶來盈利的修復,比較適合成長股投資?!眳R豐陸彬表示“更傾向于“優質成長”將成為后續市場的主要投資機會?!苯汇y王崇認為“從估值切換的角度看明年大部分公司股票景氣估值組合仍舊在合理范圍,甚至能找到部分競爭力突出的公司股價估值合理或偏低,未來幾年有希望實現不錯的年化收益率,目前時間點A股權益資產仍舊值得中長期投資和堅守?!睆V發劉格菘表示“科技創新、高端制造類資產成為新的時代背景下的“核心資產”越來越成為可能?!?/p>

      對于新能源行業,前海開源崔宸龍提出“光伏和鋰電池作為能源革命的生產端和應用端的代表,具有巨大的成長空間,堅定看好圍繞人類社會能源革命這一核心主線的投資機遇?!睎|方李瑞表示對于新能源車,“一方面關注到2022年上游部分環節供需仍偏緊,另一方面新技術也會集中落地,新技術的方向和變化成為2022年重要的關注點。短期的問題總會過去,仍然看好新能源車市場長期的發展?!比A夏鄭澤鴻認為“新能源長期空間依然很大,汽車電動化的過程剛剛開始,未來將進入加速電動化的階段。光伏平價時代也將到來,光伏發電占比提升空間依然很大。行業仍具備較大的投資機會?!睂τ卺t藥行業,中歐葛蘭表示“我國創新產品將在海外逐步進入收獲期,我國醫療服務以及消費性醫療的需求未來空間依然巨大,看好醫藥生物板塊的中長期投資機會,但短期市場波動難以避免?!惫ゃy趙蓓認為“CXO的基本面高景氣趨勢或可維持,醫療服務、藥店和消費品受一定程度的疫情沖擊,但整體影響相對可控,短期沖擊并不影響長期經營趨勢和競爭力?!睆V發吳興武認為“隨著政策影響趨緩和疫情逐漸緩解,消費醫療的投資價值較為明確?!?/p>

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