東吳證券-捷佳偉創-300724-2021年三季報點評:前三季度穩定增長,靜待新產品放量-211102

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                                日期:2021-11-02 14:47:10 研報出處:東吳證券
                                股票名稱:捷佳偉創 股票代碼:300724
                                研報欄目:公司調研 周爾雙,朱貝貝  (PDF) 7 頁 577 KB 分享者:ap***6 推薦評級:增持
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                                研究報告內容
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                                  事件:捷佳偉創發布三季報,2021前三季度公司實現營業收入37.45億元,同比+21.43%;歸母凈利潤5.99億元,同比+33.06%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】

                                  投資要點

                                  2021Q1-Q3營收穩定增長,利潤增速維持在穩定區間

                                  2021前三季度,公司實現營業收入37.45億元,同比+21.43%穩定增長。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)

                                  公司利潤增速高于營收增速,前三季度實現歸母凈利潤5.99億元,同比+33.06%;扣非后歸母凈利潤5.59億元,同比+36.0%。Q3單季度來看,公司實現營收11.2億元,同比-5.87%;歸母凈利潤1.42億元,同比-29.64%。

                                  營收與利潤同比下降主要由驗收節奏波動導致,整體仍然處于合理區間。

                                  費用率管控優良,Q3凈利率同比小幅增長

                                  公司2021前三季度毛利率25.70%,同比-1.34pct;凈利率16.00%,同比+1.6pct。期間費用率為8.20%,同比-0.3pct。其中銷售費用率為1.4%,同比-0.7pct;財務費用率為-0.5%,同比-1.4pct,財務費用率下降主要系存款增加帶來的利息收入增加;管理費用率(含研發)為7.3%,同比+1.7pct,主要系研發費用率增長明顯。單季度來看,公司2021Q3單季度毛利率25.0%,同比-1.0pct,環比-1.5pct;凈利率12.9%,同比-3.7pct,環比-4.0pct。

                                  Q3單季度期間費用率為8.8%,同比-2.0pct,環比+0.8pct。

                                  存貨和合同負債正向增長,短期業績穩定增長

                                  存貨和合同負債穩定增長體,截至2021Q3末,公司存貨43.51億元,同比+33.61%;公司合同負債為36.15億元,同比+9.1%,我們判斷短期業績將穩定增長。公司回款情況良好,2021前三季度經營性凈現金流為5.55億元,同比-3.4%。

                                  股權激勵核心管理和業務人員,彰顯公司發展信心

                                  2021年10月28日,公司公告限股權激勵草案。擬向公司員工授予61.85萬股限制性股票,占總股本的0.18%,覆蓋了2名公司高管、19名外籍激勵對象及110位核心技術和管理人員共計131人。本次計劃授予期最長不超過48個月,授予價格為每股60元。本激勵計劃設定了2021-2023年公司層面業績考核指標,以2020年扣非歸母凈利潤為基數,2021-2023年扣非歸母凈利潤增速不低于30%/60%/80%,即保底扣非歸母凈利潤分別為6.12/7.54/8.48億元,分別同比+30%/23%/12%,2020-2023年扣非歸母凈利潤復合增速達22%。

                                  盈利預測與投資評級:根據公司驗收節奏情況,我們將公司2021-2023年歸母凈利潤分別從9.2/10.4/12.0億元下調至8.2(下調11%)/9.8(下調6%)/11.6(下調3%)億元,當前股價對應動態PE分別為48/41/34倍,維持“增持”評級。

                                  風險提示:新品開發不及市場預期,下游工藝迭代不及市場預期,客戶違約風險。

                                  

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