華鑫證券-華蘭生物-002007-流感疫苗持續放量,血制品逐步恢復-211102

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                                日期:2021-11-02 14:36:47 研報出處:華鑫證券
                                股票名稱:華蘭生物 股票代碼:002007
                                研報欄目:公司調研 杜永宏,陳成  (PDF) 5 頁 497 KB 分享者:mik****st 推薦評級:推薦
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                                研究報告內容
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                                  業績恢復良好增長。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】公司2021前三季度實現營業收入33.61億元,同比增長9.38%;歸屬于母公司股東凈利潤10.57億元,同比增長9.60%;扣非后歸屬于母公司股東凈利潤9.74億元,同比增長11.36%;對應EPS 0.58元。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)2021Q3單季實現營收20.72億元,同比增長22.90%;歸母凈利潤5.99億元,同比增長32.50%。公司三季度業績恢復良好增長。

                                  流感疫苗快速放量。三季度開始,流感疫苗進入銷售旺季,拉動公司整體業績的快速增長。從合并報表少數股東權益推算,前三季度疫苗產品收入預估在14億左右,2020年全年疫苗收入為24.21億元,公司流感疫苗有望保持快速增長。據華蘭疫苗招股說明書披露,募投項目中包括流感疫苗產業化,擴產完成后公司現有四價流感病毒裂解疫苗的生產能力將從目前的3000萬劑提升至10000萬劑,產能的擴張為流感疫苗未來的持續放量奠定良好基礎。8月25日,華蘭疫苗創業板上市申請獲得委員會審議通過。

                                  血制品企穩,費用控制良好。前三季度血制品營收規模預估在20億左右,相較去年同期小幅增長,按單季營收來看也呈逐季回升趨勢。疫情對采漿的影響逐步消退,隨著采漿量恢復和提升,公司血制品業務有望恢復穩定增長態勢。報告期內,公司銷售毛利率為69.11%,同比上升1.20pp;銷售費用率為18.30%,同比下降0.16pp;管理費用率為5.91%,同比上升0.51pp;財務費用率為-0.46%,同比下降0.27pp;研發費用率為5.70%,同比上升0.95pp;公司費用控制良好。

                                  盈利預測:我們預測公司2021-2023年實現歸屬于母公司凈利潤分別為21.05億元、26.02億元、31.40億元,對應EPS分別為1.15元、1.43元、1.72元,當前股價對應PE分別為26.4/21.4/17.7,維持“推薦”評級。

                                  風險提示:血制品業務銷售不達預期的風險;流感疫苗銷量不達預期的風險;單抗等新產品研發進度不達預期的風險。

                                  

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