• 銀河證券-航天工程-603698-原材料漲價致盈利能力下滑,先進煤化工助增長-220506

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    日期:2022-05-10 08:29:58 研報出處:銀河證券
    股票名稱:航天工程 股票代碼:603698
    研報欄目:公司調研 龍天光,錢德勝  (PDF) 4 頁 494 KB 分享者:262****75 推薦評級:推薦(首次)
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    研究報告內容
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      事件:公司發布2021年年報。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】公司實現營業收入24.32億元,同比增長17.44%;實現歸母凈利潤1.55億元,同比下降13.29%;實現扣非凈利潤0.94億元,同比下降46.34%。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)

      原材料價格上升致盈利能力下降。2021年全年度,公司實現營業收入24.32億元,同比增長17.44%,主要原因是公司不斷加強市場開拓,為提高市場競爭力,近年業務內容從氣化EPC擴展到全廠EPC,本期多個EPC項目正處于建設期,促進了收入的增長;其中專利專有及通用設備銷售收入約占公司營業收入的71.84%,工程建設收入約占公司營業收入的23.56%。公司實現歸母凈利潤1.55億元,同比下降13.29%;實現扣非凈利潤0.94億元,同比下降46.34%。主要受原材料價格上升、人工成本上升等影響。報告期,公司經營性現金流凈額為2.99億元,同比增加6.47%,一方面是公司強化資金預算管理,尤其是加強項目資金管控,持續推進資金收支與項目進度的匹配,另一方面公司持續推進到期應收款的清理工作,應收賬款回收效果顯著。公司前五名客戶銷售額197,255.46萬元,占年度銷售總額81.12%,較為集中;報告期末,公司資產負債率為33.39%,同比提高0.43pct。2022年第一季度,公司實現營業收入4.62億元,同比增長77%,實現歸母凈利潤0.18億元,同比增長15.31%。實現扣非凈利潤0.18億元,同比增長15.76%。業績穩健提升。

      新簽合同飽滿。報告期內,公司新簽合同超過26.51億元,包括《福建永榮科技有限公司己內酰胺項目(二期工程)制氫及合成氨裝置總承包合同》,合同總金額17.75億元,《靖遠煤電清潔高效氣化氣綜合利用(搬遷改造)項目一期工程氣化單元EPC總承包合同》,合同總金額6.61億元,河南晉開集團延化化工有限公司年產60萬噸合成氨80萬噸尿素及其配套裝置建設項目合同額2.16億元等。

      先進煤化工是石油化工的重要補充。國家發展改革委國家能源局發布的《關于完善能源綠色低碳轉型體制機制和政策措施的意見》中指出:強化能耗強度降低約束性指標管理,有效增強能源消費總量管理彈性,新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制,合理確定各地區能耗強度降低目標,加強能耗“雙控”政策與碳達峰、碳中和目標任務的銜接。從長期來看,能耗控制和碳排放控制仍是長期手段,因此具備低能耗、低碳排放的先進高效的煤氣化技術將得到市場青睞。石油資源的匱乏使得我國很多化學原料依賴進口,成本居高不下。煤化工生產的烯烴、成品油等均是石油化工的主要產品的替代品。新型煤化工可以作為石油化工的較好補充,具有很強的戰略意義。

      投資建議:預計公司2022年EPS為0.33元/股,對應PE為34倍,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

      風險提示:新簽訂單落地不及預期的風險;應收賬款回收不及預期的風險。

      

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