天風證券-唐山港-601000-三季度罕見分紅,股息率近6%-211101

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                                日期:2021-11-02 15:17:15 研報出處:天風證券
                                股票名稱:唐山港 股票代碼:601000
                                研報欄目:公司調研 陳金海  (PDF) 3 頁 245 KB 分享者:zb***8 推薦評級:買入
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                                研究報告內容
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                                  主業盈利穩定,資產處置增加利潤

                                  前三季度,唐山港營業收入同比下滑26.5%,歸母凈利潤同比增長29.2%,主要是第三季度處置商貿公司、集裝箱碼頭等,導致營業收入減少、投資收益增加。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】港口相關主業盈利保持平穩,前三季度扣非凈利潤同比增長2%。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)第三季度扣非凈利潤3.96億元,同比下滑8.9%,主要是資產減值損失增加7400萬元所致。

                                  限產導致貨物吞吐量下滑

                                  2021Q1-Q3的散雜貨吞吐量同比增速分別為6.8%、-8.3%、-9.6%,其中鐵礦石吞吐量分別同比增長4.7%、-22.8%、-27.3%,增速下滑主要是限產導致腹地鋼鐵企業的礦石需求量減少。前三季度鋼材運量同比增長12.78%,因為鋼材出口量大幅增加;煤炭運量同比增長4.04%,因為電煤需求增加;砂石、礦渣粉等貨種運量同比增長17.22%。我們預計冬季環保限產、能耗雙限將繼續影響港口吞吐量。

                                  貨物單噸收入有所回升

                                  我們估計,2021年上半年散雜貨裝卸堆存等單噸收入比2020年上漲8%,第三季度比上半年增長1%,呈現上升趨勢。這與周邊港口競爭趨緩有關,也與防疫引發的港口擁堵有關??紤]到北方干散貨港口仍然較為擁堵,預計2022年港口費率繼續小幅上漲。

                                  罕見三季度分紅,股息率近6%

                                  唐山港三季度擬分紅8.9億元,分紅比例51%,股息率近6%。分紅超過了資產處置帶來的收益,說明并非特殊分紅。大股東盈利能力較差,收購唐山港虧損的集裝箱碼頭后,我們推測需要唐山港加大分紅??紤]到未來資本開支需求較少,2021年唐山港分紅比例有望較2020年的64%繼續提升,全年股息率有望超過8%,具備較高投資價值。

                                  盈利預測和評級

                                  考慮資產處置、貨物吞吐量和港口費率變化,2021-23年預測歸母凈利潤從18.6、19.3、20.2億元上調至21.5、20.9、20.6億元,維持買入評級。

                                  風險提示:環保限產趨嚴,能耗雙限趨嚴,房地產和基建投資下滑,港口降費政策出臺,分紅比例下降

                                  

                                  

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