國信證券-芯原股份-688521-2021年三季報點評:3Q凈利潤繼續為正,重申長期盈利拐點已確立-211031

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                                日期:2021-11-02 10:34:27 研報出處:國信證券
                                股票名稱:芯原股份 股票代碼:688521
                                研報欄目:公司調研 胡劍,胡慧,唐泓翼  (PDF) 6 頁 715 KB 分享者:tao****92 推薦評級:買入(上調)
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                                  3Q21單季凈利潤繼續為正,訂單大增120%望促長期實現盈利上行

                                  據三季報,公司前三季度營業收入15.21億元(YoY 43.4%),超過2020年全年(15.06億元),歸母凈利潤-0.22億元,虧損同比收窄74.5%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】其中3Q21營業收入6.48億元(YoY73.7%,QoQ19.8%),歸母凈利潤0.24億元,同比提升0.46億元,繼2Q21后連續第二個季度實現盈利。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)公司業務協同效應繼續放大,前三季度協同收入(包含超過兩類業務收入)占比68.8%,公司新簽訂單26.26億元,較上年同期增幅超120%,為公司今年以及未來長期提升業績奠定堅實基礎。

                                  半導體IP授權業務:持續高投入厚積薄發,授權次數大幅提升

                                  公司前三季度IP知識產權授權次數達到191次(2020年全年134次),實現使用費收入3.89億元(YoY18.1%),其中3Q單季度授權61次,實現收入1.71億元(YoY63.2%)。前三季度特許權使用費收入0.67億元(YoY9.6%),3Q21收入0.23億元(YoY41.9%)。據IPnest,公司2020年為中國大陸第一大、全球第七大半導體IP授權服務提供商,公司擁有GPU、NPU在內6大處理器IP,1400多個數?;旌虾蜕漕lIP,廣泛應用于消費電子、汽車電子、數據處理、物聯網等領域。

                                  一站式芯片定制服務業務:設計業務工藝先進,量產業務訂單飽滿

                                  公司第三季度芯片設計業務/量產業務收入2.05/2.49億元(YoY187.7%/37.68%),前三季度實現收入分別為4.25/6.40億元(YoY118.13%/34.6%)。公司前三季度芯片設計業務近50%來自7nm及以下工藝節點,超過70%來自14nm以下節點,上述工藝項目數量占6.3%和28.8%,先進工藝芯片設計服務帶動收入提升顯著。前三季度量產出貨芯片數量112款,待量產項目34個,持續成長勢頭不減。

                                  看好國內半導體IP及芯片訂制龍頭,上調至“買入”評級

                                  我們看好公司在半導體IP和芯片訂制服務業務在中國芯片設計業快速發展期的成長前景,預計21/22/23年營業收入22.1/28.8/36.9億元,歸母凈利潤0.13/1.42/3.01億元,對應21/22/23年14.64/11.24/8.76倍PS,上調至“買入”評級。

                                  風險提示:需求不及預期;芯片制造產能不及預期;研發不及預期等。

                                  

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