財信證券-杭可科技-688006-盈利能力邊際改善,后道龍頭發展無憂-211031

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                                日期:2021-11-02 15:15:58 研報出處:財信證券
                                股票名稱:杭可科技 股票代碼:688006
                                研報欄目:公司調研 楊甫  (PDF) 3 頁 249 KB 分享者:bu***e 推薦評級:推薦
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                                研究報告內容
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                                  投資要點:

                                  事件:杭可科技發布三季報,2021年前三季度,公司共實現營收17.62億元,同比+70.96%;實現歸母凈利潤2.38億元,同比-22.63%;實現扣非歸母凈利潤2.02億元,同比-19.74%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】其中Q3單季度,公司實現營收6.87億元,同比+62.43%;實現歸母凈利潤1.12億元,同比+0.74%;實現扣非歸母凈利潤0.99億元,同比+11.12%。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)

                                  盈利能力邊際改善,期間費用率控制良好。2021年前三季度,公司毛利率為30.1%,同比-19.0pct。其中,Q3單季度實現毛利率32.8%,同比-13.8pct,環比+9.01pct,毛利率環比顯著回升意味著今年受疫情影響導致海外客戶收入占比降低的負面影響正逐步消除。期間費用率方面,公司前三季度期間費用率為16.20%,同比-2.50pct。其中銷售/管理/財務/研發費用率分別為3.18%、6.68%、1.18%、5.16%,分別同比-0.88pct、-2.09pct、+3.15pct、-2.68pct。

                                  股權激勵彰顯公司長期發展信心。2021年9月11日,公司公告限制性股票激勵計劃草案,擬向465名公司員工以28元/股的價格授予300萬股限制性股票,約占總股本的0.74%,激勵對象包括公司董事會秘書兼財務總監1人及其它核心骨干員工398人。業績考核目標為:以2020年營業收入為基數,2021、2022、2023年營業收入增長率分別不低于65%、165%、300%或以2020年凈利潤為基數,2021、2022、2023年凈利潤增長率分別不低于30%、100%、280%。按照解鎖條件及扣除股權支付費用計算,未來3年收入、歸母凈利潤復合增速將分別為59%、54%,此次激勵顯示出了管理層對于行業增長及公司業績釋放的信心。

                                  公司新接訂單飽滿,深度受益海外電池廠提速。2021年初至今公司新簽訂單達40億元左右,超過2020年全年新簽訂單量(24億元),預計公司全年新簽訂單金額有望超50億元。此外,公司主要客戶為LG、SK等海外廠商,此前拜登設定了美國到2030年無排放汽車(電動汽車、燃料電池汽車等)銷量達50%比例的目標,隨著通用、福特等美國龍頭車廠電動化提速,其主要電池供應商LG、SK等韓國電池廠也將隨之提速,公司作為LG、SK等電池廠的設備供應商也將充分受益。

                                  投資建議。預計2021-2023年,公司實現歸母凈利潤4.23億元、8.46億元、13.62億元,對應EPS分別為1.05元、2.10元、3.38元,對應PE分別為98.58倍、49.22倍和30.60倍,參考先導智能、贏合科技等鋰電設備類公司的估值水平,綜合考慮公司在鋰電設備領域的后道龍頭地位,給予公司2022年50-55倍PE,對應合理估值區間為105.0-115.5元,維持“推薦”評級。

                                  風險提示:海外電池廠擴產低于預期,產品和技術迭代更新風險,下游需求不及預期

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