國信證券-電氣設備新能源行業新能源車三電產業觀察系列八:新能源車環比向上,動力電池啟動漲價-211027

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                                日期:2021-10-28 16:18:56 研報出處:國信證券
                                研報欄目:行業分析 王蔚祺  (PDF) 38 頁 2,445 KB 分享者:ben****en 推薦評級:超配
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                                研究報告內容
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                                  雙控限電影響部分產能,原料價格持續穩中有升

                                  部分省份雙控形勢嚴峻,限電影響部分正負極產能。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】負極方面,云南、江蘇、內蒙古等地加碼雙控舉措,限產疊加電價上漲拉升成本,負極和石墨化價格順勢上漲。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)正極方面,三元材料、磷酸鐵鋰主產區在湖南、廣東限電影響較大,9月份磷酸鐵鋰、三元材料行業生產影響幅度在10%/15%左右。隔膜方面,主產區集中在江浙地區,限電影響不大。銅箔方面,頭部企業影響不大??傮w來看,雙控對鋰電池產業鏈影響有限,9月新能源車產銷環比持續向上,我們看好四季度電動車產銷兩旺。

                                  9月國內新能源車向上勢頭依舊,歐美銷量季末沖高

                                  車端:9月國內新能源車銷量35.7萬輛,同比+148%,環比+11%,再超市場預期,預計Q4銷量增長有望再加速。9月歐洲八國新能源車銷量為18.5萬輛,同比+44%、環比+55%,傳統淡季后銷量季末沖高。9月美國新能源車銷量為5.56萬輛,同比+62%,環比+14%。美國汽車市場缺芯影響顯著,新能源車滲透率達5.6%,環比增長1.2pct。

                                  電池端:鐵鋰電池出貨高增,頭部電池企業開始提價。9月國內動力電池裝機量15.6GWh,環比+24%,其中磷酸鐵鋰電池裝機占比達53.4%。預計在下游鐵鋰車型熱銷以及特斯拉標配版全線換裝鐵鋰的推動下,鐵鋰占比依舊有望穩中有升。伴隨新興消費崛起以及單體帶電量提升,消費電子鋰電增速良好,電動工具和二輪車市場鋰電化持續推進,消費鋰電賽道具有國產替代、價格傳導順暢的特點,行業增長依舊可觀。

                                  材料端:10月主材價格持續上行。在高鎳需求拉升及鋰精礦價格上行背景下,碳酸鋰和氫氧化鋰價格環比走高。鈷鹽價格持續回暖,三元正極價格拉漲。低硫石墨焦、煤瀝青等原料價格上調,限電和梯度電價帶動成本上漲,負極和石墨化價格順勢上行。隔膜依舊緊平衡,主流隔膜廠已對中小電芯廠家完成調價,龍頭電芯廠調價正在推進。六氟和溶劑價格雙雙上行,電解液價格持續高位。

                                  投資建議:車端產銷持續旺盛,看好電池漲價盈利邊際改善

                                  新能源車端銷量持續旺盛,我們看好格局較好估值合理的龍頭標的。建議關注:1)部分動力電池開始順價傳導成本,盈利邊際向好,推薦寧德時代、億緯鋰能;2)消費鋰電池進口替代,推薦電動工具電池(蔚藍鋰芯)、消費3C鋰電國內龍頭(珠海冠宇);3)供求緊缺持續:正極推薦容百科技、銅箔產業鏈推薦嘉元科技、隔膜產業鏈推薦恩捷和星源。

                                  風險提示:政策變動風險;原材料價格大幅波動;電動車產銷不及預期。

                                  

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