山西證券-新股周報：盤點近三年上市重點新股，近端新股結構性機會在科創板-220504

　　新股整體活躍度回升，契合主線的科創板新股周內漲幅靠前

　　2022年至今共計上市新股114只（除北交所），以開板日收盤價計算至今漲幅均值-25.73%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】錄得正漲幅的新股15只，平均正漲幅15.2%；錄得負漲幅的新股94只，平均負漲幅-33.63%。http://www.rivernorthartgalleries.com（慧博投研資訊）周內上市8只新股，主板2只仍未開板，創業板2只首日漲幅均超過40%，科創板4只新股首日漲幅均為負值。已開板新股周內共有20只新股錄得正漲幅，其中12只為科創板新股（拓荊科技周漲幅21.5%）；宏德股份、拓荊科技-U、晶科能源、艾布魯、中國海油、采納股份、普源精電-U等周內漲幅超過10%。

　　創業板新股最符合“低位區”特征，但結構性機會主要集中在科創板

　　4月份，創業板新股份首發PE34.88倍（公布值月度中位數）、首日漲幅21.06%，綜合來看開板估值45.52倍（TTM-PE）處于注冊制以來的歷史下軌道附近（42.58-98.28倍），率先走向低位區，雖然近期上市優質新股不多，但新近上市新股首日漲幅回升明顯。同時，上周科創板4月上市新股開板估值52.08倍（前值82.1倍，TTM-PE），雖然距離歷史下軌道（39-120.76倍）尚有距離，但是開板估值高企現象大幅緩解，尤其是唯捷創芯（首日漲幅-36.04%，下同）、經緯恒潤（-17.35%）、英集芯（-9.7%）、拓荊科技（28.41%）、峰岹科技（-19.27%）、納芯微（12.86%）、藥康生物（-17.89%）等新股4月中下旬上市，首日漲幅大幅壓縮，為二級市場逐步留出空間。

　　創業板依然是打新收益主要貢獻者，滬深主板其次

　　以3億元規模A類投資者為例，上周打新收益環比增加0.18萬元，今年以來合計增厚收益0.77%，其中，創業板貢獻0.56%、滬深主板貢獻0.26%、科創板貢獻-0.05%。滬深主板望變電氣、永泰運上市，周內均未開板，未計算打新收益；科創板景業智能、德龍激光、禾川科技、藥康生物上市，周內打新收益分別錄得-1.17萬元、-2.1萬元、-2.17萬元、-3.63萬元，合計錄得-9.07萬元，4月份合計打新收益-37.91萬元；創業板國能日新、艾布魯上市，周內打新收益分別錄得3.77萬元、5.48萬元，合計錄得9.25萬元，4月份合計打新收益為28萬元。

　　投資建議：

　　近端已上市新股：建議重點關注納芯微（模擬及混合信號芯片/含車規級）、拓荊科技-U（半導體薄膜沉積設備）、唯捷創芯-U（射頻功率放大器模組（PA模組））、中復神鷹（碳纖維材料）、長光華芯（半導體激光芯片）、和元生物（基因治療CDMO）、華秦科技（隱身及偽裝材料）、東微半導（高壓超級結MOSFET）、晶科能源（太陽能光伏組件）、天岳先進（碳化硅襯底）。近端待上市重點新股：思特威（CMOS圖像傳感器芯片）。

　　遠端優質新股：我們統計2009年7月10日-2021年6月11日期間的2803家新股上市前4年整體漲跌幅，可以發現新股年度漲幅隨著上市時間延長而逐年上升（-10.49%、0.67%、17.41%、21.95%）。背后的邏輯可能是：上市第1年，流通市值較小，容易受到市場關注，估值溢價率較高，經營處于上升期；上市第2年，市場不再作為新股進行關注和估值，小非開始逐步解禁，估值對標成熟公司存在壓力，募投項目開始實施，相關折舊增加；上市第3年，高估值基本消化完畢，募投項目開始產能爬坡和業績釋放，經營容易出現改善。站在當前時點，我們建議關注2020年-2021年上市的遠端優質新股，具體名單詳見正文。