• 遠東資信-地方政府專項債初探:發行情況、存在問題及對策研究-220510

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    日期:2022-05-10 15:31:06 研報出處:遠東資信
    研報欄目:宏觀經濟 馮祖涵  (PDF) 10 頁 516 KB 分享者:jesu******ist
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    研究報告內容
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      2022年第一季度,經濟面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等三重壓力,積極的財政政策發揮效能,地方政府專項債額度下達早,發行節奏快,以期盡早形成實物工作量,拉動有效投資。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】在此背景下,探索地方政府專項債自身存在的問題具備一定的現實意義。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)

      從監管導向來看,近年來,地方政府專項債的監管逐步完善,尤其是在項目融資與債務償還兩方面。項目融資方面,監管進一步明確了金融支持專項債的項目標準以及允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金;債務償還方面,監管愈發關注地方政府專項債所投資的項目,注重項目融資與項目收益相匹配。

      從發行情況來看,2022年地方政府專項債發行節奏明顯加快,發行將集中于前三季度;資金投向主要集中在市政及產業園區基礎設施、保障性安居工程、交通基礎設施與社會事業等四個領域;發行期限趨于長期化,發行利率呈下降趨勢。

      筆者選取了2022年福建省市政和產業園區基礎設施專項債券(一期)作為案例,具體闡述了該債券對應的項目情況、融資相關主體、項目融資結構、償還方式與保障、項目風險以及發行人信用資質等問題。

      綜合地方政府專項債發行情況及具體案例,筆者發現地方政府專項債存在以下三點問題:首先,限額管理制度令地方政府專項債與地方融資需求難以匹配,總量控制使其未能有效滿足地方建設的實際需要,而配額下發存在明顯的需求錯配問題;其次,地方政府專項債存在一定的違約風險,政府性基金收入依賴于不穩定的土地出讓收入,而項目收益的預測質量不一,存在預測不準與低估風險等問題;最后,地方政府專項債發行機制市場化程度不足,專項債對社會資金的撬動作用有限,發行定價受政府干預,且專項債流動性較弱。

      針對以上問題,筆者給出如下三點建議:首先,需要優化地方政府專項債限額管理制度,引入更為科學合理的方法確定債務限額,平衡地方政府融資需求與地方政府債務風險積累。其次,需要建立健全地方政府專項債全流程風險管理制度。最后,需要加快專項債市場化進程。

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