• 國信證券-保險行業2022年一季度行業跟蹤:壽險龍頭相對平穩,財險繼續頭部化-220510

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    日期:2022-05-10 11:20:36 研報出處:國信證券
    行業名稱:保險行業
    研報欄目:行業分析 王鼎,王劍,戴丹苗  (PDF) 9 頁 2,643 KB 分享者:skd****ll 推薦評級:超配
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    研究報告內容
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      壽險行業:頭部壽險企業利潤相對平穩,銀行系壽險高速成長

      2022年一季度,根據74家壽險企業披露的數據,21家壽險企業的保險業務收入超過100億元,其中中國人壽3150億元(同比-3%,市占率約25%),平安人壽1626億元(-2%,13%),太保人壽994億元(4%,8%),新華保險649億元(2%,5%)。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】

      受股市波動影響,超過一半的企業虧損,而龍頭企業相對平穩:74家壽險企業中,約42家企業虧損,約65家利潤同比下滑。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)但頭部企業凈利潤相對平穩,預計主要是因為擁有較大規模的保障性保單,利潤結構均衡,規模更大。

      行業的增速分化,銀行系通過儲蓄產品高速成長:銀行系壽險企業的保費增速普遍較高,例如工銀安盛同比增長65%至209億元。在國家大力發展養老金的背景下,我們預計銀保渠道的影響力還會進一步提升。如果保障性產品的銷量持續下滑,銀行系壽險有望進一步改變行業格局。

      償二代數據公布:綜合償付能力平穩,核心償付能力下滑,龍頭更為平穩

      按照監管要求,保險行業自2022年一季度起全面采用以風險為導向的償二代二期規則,其結果是全行業的償付能力充足率普遍下降。龍頭企業的償付能力較優,預計主要是因為保單的期限結構和業務結構更加均衡。

      財險行業:頭部優勢進一步顯現,尾部企業明顯承壓

      前四名財險企業的保費規模大(200億元以上),增速較高,且綜合成本率低于100%,整體呈現較好的業務趨勢。而200億元以下的企業,從保費規模第5的中華聯合財險開始,行業就出現分化。保費百億元的企業有兩家承保虧損,分別是中華聯合(181億元,綜合成本率104%)和大地財險(126億元,101%),主要是車險業務虧損較多,車險綜合改革后的調價壓力仍在。同時,承保虧損的企業約有45家,主要集中在尾部企業,其中10億元保費規模以下的企業(共有55家)大約有35家。

      五月投資建議:關注壽險資產端,繼續推薦財險,維持板塊“超配”評級

      展望五月,我們需要關注壽險資產端的改善情況,同時關注財險車險保費的增長。整體而言,在穩增長背景下,我們維持保險板塊的“超配”評級。

      風險提示:宏觀、疫情等系統性風險,低利率持續,車險保費下滑等。

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