太平洋證券-各行業周觀點精粹11月1日-211101

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                                日期:2021-11-02 15:20:22 研報出處:太平洋證券
                                研報欄目:投資策略  (PDF) 10 頁 324 KB 分享者:cat****at
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                                研究報告內容
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                                  對近期煤價波動與房地產稅試點的探討(太平洋證券宏觀袁野)

                                  煤炭價格波動的根源還是供需矛盾

                                  9月底以來,國家發改委持續就煤炭價格瘋漲問題進行了多次協調,并連續出臺多項保供穩價措施,通過擴大供給及限價,有效的抑制了煤價的不合理上漲。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】27日,媒體報道,從所謂知情人士處獲悉,27日上午的專題會議進一步明確了動力煤限價細節。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)干預范圍包括動力煤坑口價格和終端銷售價格,干預方式是對動力煤坑口價格實行“基準價+浮動幅度”的限價,動力煤終端銷售價格干預方式由各省級人民政府自主確定。具體的限價標準是動力煤坑口價格由國家發改委統一制定基準價,為每噸440元含稅,最高上浮幅度20%,即每噸528元。煤炭生產企業可以以基準價為基礎,在允許浮動范圍內確定具體坑口價格。消息一出,動力煤期貨主力合約繼續快速下行,10月29日期價較10月19日的高點短短10日即實現“腰斬”。對此,有觀點認為合理,有觀點認為不真,我們做如下探討。根本上,市場價格由供需決定,價格快速大幅下行是否是供需重新實現匹配的結果?按照國家礦山安監局的預期,預計四季度煤炭擴產可達5500萬噸。5500萬噸的擴產能夠滿足多少消費?2018年四季度-2020年四季度,10月-12月煤炭表觀消費環比平均增速為0.6%、12%、7.7%。假設10月環比增速最低不需要擴產對沖,5500萬噸全部用于彌補11月及12月的供需缺口,以9月煤炭的表觀消費量3.7億噸為基數計算,11月與12月環比增速約為7.4%與6.6%,不考慮拉尼娜現象造成的冷冬情況,對比來看,煤炭供需還是緊平衡(鑒于9月煤炭擴產前正常產量為環比負增長,我們此處測算的另一假設是煤炭未擴產前的產量環比為0)。擴大煤炭進口能不能彌補缺口?9月我國進口自俄羅斯的煤炭為551萬噸,同比增速為155%,進口自印尼的煤炭為1014萬噸,同比增速為216%。單月自印尼進口煤炭數量已創出了歷史最高水平,假設自俄羅斯進口煤炭總量達到2020年12月的峰值605萬噸,供給增量恐怕也是杯水車薪。

                                  

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