• 東莞證券-金融工程研究系列之期權專題報告:股票期權月度行情與策略專題報告-220510

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    日期:2022-05-10 14:10:18 研報出處:東莞證券
    研報欄目:期權研究 費小平,岳佳杰  (PDF) 11 頁 680 KB 分享者:45***2
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    研究報告內容
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      ■摘要

      本專題報告從以下三個方面著手分析期權市場情況和規律,第一是期權合成期貨升貼水情況、相關股指期貨基差走勢。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】第二,期權持倉量與成交量的變化與標的走勢相關性,成交與持倉相對期權合約行權價的分布特征,成交量、持倉量認沽認購比率。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)第三,期權波動率分析,包括歷史波動率走勢,歷史波動率錐,隱含波動率期限結構,隱含波動率skew曲線。

      ■合成標的升貼水

      進入4月以來,平值期權合成標的一直處于貼水態,4月中旬到26號期間,貼水快速收窄,在零值附近震蕩徘徊,配合標的震蕩下跌行情可以解讀為下跌后,看空情緒有所收斂,貼水大幅收窄。而4月27號標的止跌反彈行情的開啟,貼水重新擴大。

      ■期權成交量與持倉量分析

      目前行權價3.9是多空激烈對抗的價格節點。第二,持倉量排名前3大的合約均是認購期權。多頭占優。第三,次月6月持倉量最大的是沽6月3600合約,且顯著高于其他合約。

      3月中旬和4月下旬標的大跌,300ETF期權成交量和持倉量呈現同步上升,即量價齊升的狀態;之后止跌反彈,成交量和持倉量反而回落減少,說明恐慌下跌時,多空參與積極,而止跌反彈的過程多空均平倉出場,參與積極性反而減弱。

      ■期權策略推薦與總結

      5月策略推薦,在美聯儲月底會議召開之后,市場暫無明顯利空消息,暫時以“反彈行情加區間震蕩走勢”作為交易策略主要依據,即300ETF反彈到4.1下方附近要觀察是否遇壓回落,一旦回落可以買入深度實值認沽或賣遠月認購合約。

      策略績效總結,3-4月份推薦構建偏負Delta的買入寬跨式組合策略,按數量1:3,買入開倉1張300ETF購3月4500合約(10003932),同時買入開倉3張300ETF沽3月4600合約(10003942),倉位按3成設置,止損線設為20%。策略收益率按3成倉位計算為72%。

      ■風險提示

      國際環境變化政策出現轉變歷史規律失效

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