2021年環保行業營收增速擴大，在SW31個行業中排名中上游。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】
2021年，環保行業實現營業總收入合計3217.79億元，較去年增長16.30%，實現歸母凈利潤合計為236.13億元，同比增長3.88%。http://www.rivernorthartgalleries.com（慧博投研資訊）由于2020年環保行業受疫情影響，營收和利潤基數較低，2021年環保行業從疫情中恢復，營收增速較2020年增加了6.12pct，在所有SW31個行業里排名第13位，處于中上游水平。歸母凈利潤增速較去年同期的-5.75%，增加9.63pct，由負轉正，但仍處于所有SW行業里的中偏下水平。2022年Q1，環保行業實現營業總收入合計673.51億元，較去年同期增長5.27%，實現歸母凈利潤合計為58.49億元，同比減少18.19%。2022Q1受大宗商品上漲，通貨膨脹，疊加疫情反復等影響，環保行業營收和利潤增速均出現明顯下滑，其中營收增速較去年同期下滑38.09pct，利潤增速較去年同期下滑98.56pct。
電力行業營收增速擴大，歸母凈利潤大幅下滑。
2021年，電力行業合計實現營業收入15196.49億元，同比增長23.26%，增速較2020年的0.27%，增長22.99pct。利潤方面，2021年電力行業共實現歸母凈利潤422.06億元，同比減少64.41%，增速較2020年的23.11%大幅下滑89.52pct。電力行業營收增速大幅提升，歸母凈利潤增卻大幅減少，主要原因是在2021年四季度，動力煤價格快速上升，導致火電的發電成本大幅提升，火電發電企業在四季度均出現大幅虧損，影響了全年利潤水平。2022Q1，電力行業實現營業收入4147.04億元，同比增長23.04%，實現歸母凈利潤227.16億元，同比減少23.72%。在一季度，火電仍未擺脫發電成本過高的困境，利潤持續被侵蝕。
環保行業配置比例穩中有升，2021年下半年公用事業行業配置比例增幅明顯。
2022Q1環保行業配置比例穩中有升。2022Q1，公募基金環保行業配置比例為0.10%，同比增長0.03pct，環比上升0.0024pct。進入2021年開始，在碳中和政策推動下，環保行業配置比例呈上升趨勢。2021Q3-2022Q1環保行業配置比例處于近一年較高水平。2022Q1環保行業重倉股配置比例在31個申萬一級行業中排倒數第二位，僅領先于綜合行業。近一年來，公用事業配置比例呈現上升趨勢，特別是進入2021年下半年，配置比例大幅上漲。截至2022Q1，公募基金公用事業行業配置比例為0.60%，同比增長0.35pct，環比小幅下滑0.02pct。2021Q3-2022Q1公用事業行業配置比例處于近一年較高水平。2022Q1，公用事業重倉股配置比例在31個申萬一級行業中排倒數第20位，處于中游水平。
投資建議
國家對污泥處理處置的重視程度不斷提高，污泥處置率有所提升，但目前我國城鎮平均污泥處置率仍滯后于污水處理率，“重水輕泥”逐步向“泥水并重”轉變，“十四五”期間城鎮污泥處置市場仍將持續增長。2021年6月發改委、住房城鄉建設部印發《“十四五”城鎮污水處理及資源化利用發展規劃》，提出：“十四五”期間，新增污泥（含水率80%的濕污泥）無害化處置設施規模不少于2萬噸/日。過濾成套裝備是污泥干化的關鍵設備，推薦關注國內過濾成套裝備的領先企業，持續拓展新能源及砂石高景氣賽道的【景津裝備】。在“雙碳”背景下，再生資源利用將受益于政策，得到快速發展。受益的標的有稀土廢料領先企業，深度布局廢鋼、報廢汽車回收利用的【華宏科技】。
在“雙碳”目標政策持續推進的背景下，能源結構低碳化轉型勢在必行?；痣婟堫^企業目前均在積極加速新能源裝機布局，加速新能源轉型。同時，在煤炭調控政策以及電價市場化改革推進背景下，火電轉型新能源企業有望快速修復業績。新能源運營商則受益于綠電交易啟動，高溢價為新能源企利潤帶來額外利潤。此外，能耗雙控趨嚴常態化、儲能系統建設等將促進新能源消納水平提升。我們推薦關注火電轉型新能源標的【華能國際】;同時受益的新能源運營電站有【太陽能】、【節能風電】，受益的港股標的有【龍源電力】、【華潤電力】、【中國電力】。
風險提示
1）環保行業融資困難問題沒有解決，民營企業依然融資難融資貴；
2）環保企業項目建設不及預期，新增訂單釋放不及預期；
3）環保政策變化，國家不鼓勵投資環保項目。
4）全社會用電量增速不及預期；
5）新能源發電裝機不及預期。
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