• 華西證券-環保和公用事業行業2021年年報及2022年一季報總結-220513

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    日期:2022-05-13 19:30:46 研報出處:華西證券
    研報欄目:行業分析 晏溶  (PDF) 34 頁 2,326 KB 分享者:fw_****py 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      2021年環保行業營收增速擴大,在SW31個行業中排名中上游。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】

      2021年,環保行業實現營業總收入合計3217.79億元,較去年增長16.30%,實現歸母凈利潤合計為236.13億元,同比增長3.88%。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)由于2020年環保行業受疫情影響,營收和利潤基數較低,2021年環保行業從疫情中恢復,營收增速較2020年增加了6.12pct,在所有SW31個行業里排名第13位,處于中上游水平。歸母凈利潤增速較去年同期的-5.75%,增加9.63pct,由負轉正,但仍處于所有SW行業里的中偏下水平。2022年Q1,環保行業實現營業總收入合計673.51億元,較去年同期增長5.27%,實現歸母凈利潤合計為58.49億元,同比減少18.19%。2022Q1受大宗商品上漲,通貨膨脹,疊加疫情反復等影響,環保行業營收和利潤增速均出現明顯下滑,其中營收增速較去年同期下滑38.09pct,利潤增速較去年同期下滑98.56pct。

      電力行業營收增速擴大,歸母凈利潤大幅下滑。

      2021年,電力行業合計實現營業收入15196.49億元,同比增長23.26%,增速較2020年的0.27%,增長22.99pct。利潤方面,2021年電力行業共實現歸母凈利潤422.06億元,同比減少64.41%,增速較2020年的23.11%大幅下滑89.52pct。電力行業營收增速大幅提升,歸母凈利潤增卻大幅減少,主要原因是在2021年四季度,動力煤價格快速上升,導致火電的發電成本大幅提升,火電發電企業在四季度均出現大幅虧損,影響了全年利潤水平。2022Q1,電力行業實現營業收入4147.04億元,同比增長23.04%,實現歸母凈利潤227.16億元,同比減少23.72%。在一季度,火電仍未擺脫發電成本過高的困境,利潤持續被侵蝕。

      環保行業配置比例穩中有升,2021年下半年公用事業行業配置比例增幅明顯。

      2022Q1環保行業配置比例穩中有升。2022Q1,公募基金環保行業配置比例為0.10%,同比增長0.03pct,環比上升0.0024pct。進入2021年開始,在碳中和政策推動下,環保行業配置比例呈上升趨勢。2021Q3-2022Q1環保行業配置比例處于近一年較高水平。2022Q1環保行業重倉股配置比例在31個申萬一級行業中排倒數第二位,僅領先于綜合行業。近一年來,公用事業配置比例呈現上升趨勢,特別是進入2021年下半年,配置比例大幅上漲。截至2022Q1,公募基金公用事業行業配置比例為0.60%,同比增長0.35pct,環比小幅下滑0.02pct。2021Q3-2022Q1公用事業行業配置比例處于近一年較高水平。2022Q1,公用事業重倉股配置比例在31個申萬一級行業中排倒數第20位,處于中游水平。

      投資建議

      國家對污泥處理處置的重視程度不斷提高,污泥處置率有所提升,但目前我國城鎮平均污泥處置率仍滯后于污水處理率,“重水輕泥”逐步向“泥水并重”轉變,“十四五”期間城鎮污泥處置市場仍將持續增長。2021年6月發改委、住房城鄉建設部印發《“十四五”城鎮污水處理及資源化利用發展規劃》,提出:“十四五”期間,新增污泥(含水率80%的濕污泥)無害化處置設施規模不少于2萬噸/日。過濾成套裝備是污泥干化的關鍵設備,推薦關注國內過濾成套裝備的領先企業,持續拓展新能源及砂石高景氣賽道的【景津裝備】。在“雙碳”背景下,再生資源利用將受益于政策,得到快速發展。受益的標的有稀土廢料領先企業,深度布局廢鋼、報廢汽車回收利用的【華宏科技】。

      在“雙碳”目標政策持續推進的背景下,能源結構低碳化轉型勢在必行?;痣婟堫^企業目前均在積極加速新能源裝機布局,加速新能源轉型。同時,在煤炭調控政策以及電價市場化改革推進背景下,火電轉型新能源企業有望快速修復業績。新能源運營商則受益于綠電交易啟動,高溢價為新能源企利潤帶來額外利潤。此外,能耗雙控趨嚴常態化、儲能系統建設等將促進新能源消納水平提升。我們推薦關注火電轉型新能源標的【華能國際】;同時受益的新能源運營電站有【太陽能】、【節能風電】,受益的港股標的有【龍源電力】、【華潤電力】、【中國電力】。

      風險提示

      1)環保行業融資困難問題沒有解決,民營企業依然融資難融資貴;

      2)環保企業項目建設不及預期,新增訂單釋放不及預期;

      3)環保政策變化,國家不鼓勵投資環保項目。

      4)全社會用電量增速不及預期;

      5)新能源發電裝機不及預期。

      

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