• 首創證券-首席周觀點:市場超跌反彈,后續仍存變數-220508

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    日期:2022-05-10 09:48:33 研報出處:首創證券
    研報欄目:投資策略 李甜露  (PDF) 22 頁 953 KB 分享者:che****ng
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    研究報告內容
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      宏觀經濟:在中央財經委及429政治局會議等暖風支持下,市場出現了明顯的超跌反彈。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】其中,前期跌幅更大的版塊反彈幅度更大。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)反彈的延續可能需要更多的利好刺激。建議跟蹤觀望,靈活應對。

      計算機行業:周五一則外媒傳言導致信創板塊集體異動,我們無法確定傳言的真實性,但實際過去一周我們一直推薦對部分信創標的進行配置,主要原因包括信創板塊先于計算機板塊調整,調整時間久,調整幅度大,機構持倉少,相關標的估值底部,今年信創板塊基本面催化因素多,相關個股業績確定性較高,且未來有可能出現全面提升板塊貝塔的催化因素。以上仍然是我們推薦配置相關信創標的的標準,首推中科曙光、神州數碼,其他板塊維持推薦能源IT、智能駕駛、云計算及下游景氣的煤炭IT等。

      電子行業:國內外大廠不斷加強晶圓代工布局。近期三星、臺積電官宣今年投產3nm先進制程,另有華為哈勃布局化合物半導體,年產15萬片項目投產,高塔半導體批準與英特爾合并。國內外大廠不斷布局晶圓代工,晶圓實力已經逐漸成為能否保障供應鏈穩定的重要指標,是業績能否實現的重要保障,在一定程度上決定了在產業鏈中的話語權,也是下游廠商選擇合作伙伴時很看重的能力。制造業逆全球化趨勢已不可擋,半導體更是開啟了晶圓實力的競爭。

      傳媒行業:除影院市場以外,疫情對影視制作的拖累或影響后期內容供給。廣告營銷行業Q1業績已受到疫情擾動,Q2基本面或繼續承壓。版號重啟利好游戲行業加大供給,多家廠商陸續上線重點產品,有望促進板塊基本面邊際改善。

      家電行業:產業在線數據跟蹤,3月冰箱、洗衣機、油煙機、彩電內外銷均同比下滑。一方面,國內多地疫情反復致使大家電消費需求仍然處于低迷狀態,疊加工廠延緩開工、線下物流受阻,線上發貨延遲等因素,冰洗、油煙機、彩電產品內銷量同比去年均呈現出不同程度的下滑。另一方面,由于去年同期海外基數較高、需求回落,以及俄烏沖突、國際海運不暢等因素影響,3月出口訂單延續下滑趨勢。我們認為,4、5月份家電消費仍處于疲軟狀態,618大促或有利于短期內銷需求釋放。

      輕工與紡服:21A與22Q1財報總結:砥礪前行,靜待消費環境復蘇?;仡?021年,輕工制造板塊在原材料大幅波動、海運費高位運行、地產環境不佳等多重不利因素下收入恢復性增長,紡織服裝板塊亦在2021年錄得穩健增長,但2022 Q1單季度,伴隨原材料價格持續高位運行帶來較大成本壓力以及多地“新冠”疫情反復對終端消費與生產供應鏈沖擊,輕工及紡服主要子板塊業績承壓,大部分細分龍頭標的不斷修煉內功積極應變,展現出較強經營韌性,預計疫情逐步緩和之后細分龍頭有望實現強勢增長,家居和運動服飾細分行業值得重點關注。

      汽車行業:4月我國車市受疫情影響整體承壓:1)汽車整體銷量預計為117萬(中汽協預測),同/環比分別-48%/-48%;2)乘用車零售預計為105萬,同/環比分別-35%/-33%,批售量預計為90萬,同/環比分別-46%/-50%(乘聯會周度數據)。建議持續關注5月車市恢復情況。

      醫藥行業:疫情不改總體增長趨勢:2021年、2022年Q1醫藥行業樣本企業營收增速、歸母凈利潤增速、扣非歸母凈利潤增速分別為11.7%/9.1%、11.2%/4.9%、13.9%/17.5%,21年業績增長主要系20年受疫情影響較大,基數較低,同時藥物研發需求旺盛以及部分醫療消費形成的恢復性增長,22年Q1受局部地區疫情影響部分企業增速有所放緩。建議關注新冠和生物醫藥上游產業鏈:新冠病毒變種多、傳播快,檢測+疫苗+藥物有望成為疫情下常態化的防疫和治療手段;隨著精準醫學以及各類新興生物醫學技術的高速發展,生物藥產業將迎來快速增長,生命科學上游試劑企業以及相關制藥裝備行業有望受益。

      房地產行業:目前三四線城市放松調控政策比較積極,二線城市僅鄭州和福州作出大幅度調整,多數高能級城市放松政策相對克制,力度較小,例如蘇州和南京僅對限購限售作出微調。我們認為二線城市的止跌回穩將對整個市場的回暖至關重要。預計后續將有更多高能級城市跟進相關政策,因城施策框架下,政策將加速出臺,放松力度有望逐級提升。當前我們首選推薦:新城控股、金科股份、中南建設、旭輝控股集團。持續推薦:萬科A、保利發展、金地集團、招商蛇口、中國海外發展。物業類:招商積余、碧桂園服務、保利物業、旭輝永升服務、新城悅服務。

      建材行業:建材行業2021年報和2022年一季報發布完畢,當下為行業基本面最差時刻。疫情影響下,全國基建和地產開工有限,建材需求大幅下滑。當下建材行業困境的源頭仍在下游需求端,疫情后期緩和后,伴隨復工復產節奏的加強,下游需求或將快速恢復,且不排除需求集中爆發所帶來的價格彈性。從估值層面來看,多數企業已回到歷史較低分位,行業邏輯和企業自身的成長邏輯并未發生顯著變化,優質企業長期的成長性仍然存在。推薦東方雨虹、北新建材、偉星新材、三棵樹、堅朗五金、華新水泥和天山股份等。

      機械行業:根據15家鋰電設備企業2021年報和2022年一季報財務數據,2021年合計實現營業收入451.52億元,同比+64.88%,歸母凈利潤35.18億元,同比+84.27%;2022年一季度,實現營收122.04億元,同比+82.32%,歸母凈利潤7.9億元,同比+75.55%。得益于過去兩年下游動力電池廠商擴產節奏加快,鋰電池設備企業在手訂單充足,進入收入確認期,業績彈性釋放。隨著二三線動力電池廠商也開始逐步擴產,鋰電設備領域依然將維持高景氣度。

      軍工行業:軍工行業一季度延續2021年增長趨勢,2021年申萬國防軍工板塊實現營業收入總額5169億元、同比+13%;實現歸母凈利潤總額309億元、同比+11.6%。22Q1實現營業收入總額1047億元、同比+11.8%;實現歸母凈利潤總額75億元、同比+16.3%。航空裝備板塊業績表現強勁,2021年板塊實現營業收入總額2059億元、同比+16%;實現歸母凈利潤總額131億元、同比+45.9%;22Q1營收和凈利潤分別同比增長19.6%和37.1%。

      公用事業:國家對于煤價管控日漸升級,在市場化、法制化辦法管控下,煤價有望回歸合理區間。同時《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》將自5月1日起執行,火電板塊反轉在望。我們維持行業“看好”的投資評級,繼續看好大水電、風光運營商、清潔能源轉型三條投資主線,建議重視具有良好現金流的電力運營商。推薦華能水電、川投能源、長江電力、華能國際電力、大唐新能源等公司。

      有色行業:1)工業金屬:當前能源成本高企,海外工業金屬庫存持續處于低位,國內疫情形勢持續好轉,下游企業開工率回升,且后續存在趕工生產的可能性。多地放松房地產政策,新老基建加速投資,金屬需求將受益,均對工業金屬價格有強支撐。2)能源金屬:疫情地區汽車企業加快復工復產,后續國內新能源汽車市場有望恢復一季度的產銷旺盛局面。目前,鋰精礦資源供應持續緊張,同時云母價格居高不下,輔料價格飆升,鋰鹽供應緊張局面難緩解。供給有支撐,需求加快修復,價格有望企穩。3)貴金屬:目前美聯儲5月加息靴子落地,且縮表路徑清晰,對未來收緊速度不及市場預期鷹派,暫時排除單次加息75bp可能性,黃金價格有望震蕩上行。

      交運行業:快遞行業,上海市快遞行業將分保供、保通、保暢三個階段有序開展復工復產工作,根據安排,第一階段的主要任務是開展防疫物資、緊急藥品和人民群眾生活必需品的運遞服務,不開放網點營業。第二階段,待社會面動態清零后,合理開放部分分撥處理中心和營業網點,以生產生活資料和關系國計民生的產業鏈供應鏈為服務保障重點,滿足部分寄遞需求。第三階段,社會經濟秩序逐步全面恢復,行業將全面開放分撥處理中心和營業網點的運營,全面恢復寄遞業務。航空運輸,民航局節前預測,“五一”假期民航將運輸旅客200萬人次,日均約40萬人次,同比下降77%。一季報顯示,本輪疫情對公司業績影響較為明顯,七家民航運輸公司業績同比均出現下滑,均出現明顯虧損,航空運輸再回冰點。由于本輪疫情防控形勢依舊嚴峻,部分重要機場加強了5月份疫情防控措施,我們認為較嚴格的防控措施還將持續影響旅客出行意愿,航空運輸修復進程還將延后。投資建議,我們認為隨著上海疫情防控政策的調整,疫情發展形勢有望得到較快速度控制,在此情形下,我們建議關注業績相對穩健盈利有望持續改善的標的以及估值處于底部且安全邊際較好的標的。航空:建議關注處于估值底部,受益于需求反彈的中國國航、南方航空以及經歷了較大幅度回調的國內低成本航空龍頭春秋航空。機場:建議關注所在地區新增疫情逐步清零,國內需求有望快速回暖的白云機場、深圳機場??爝f:物流行業有望快速修復,建議關注時效件領域優勢明顯、品牌美譽度較高的順豐控股以及市場份額穩定、受益于單價上漲的韻達股份。鐵路:建議關注成本可控,業績穩健復蘇的京滬高鐵。

      化工行業:2021年在全球化工產品階段性供需失衡,以及能源價格高位支撐下,化工產品普遍價格上漲,行業景氣高位,企業盈利能力大幅提升,約91%化工企業營收同比增速為正,67%化工企業歸母凈利潤同比增速為正。2022年預計在內憂外患雙重影響下化工企業盈利增速會放緩,堅定推薦依靠持續的資本開支鑄造成長進而穿越周期的龍頭企業,包括萬華化學、華魯恒升、寶豐能源、衛星化學。

      

      

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