• 東莞證券-電子行業2021年報&2022年一季報業績綜述:2021年高速增長,22Q1景氣分化-220510

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    日期:2022-05-10 14:20:38 研報出處:東莞證券
    行業名稱:電子行業
    研報欄目:行業分析 劉夢麟,陳偉光,羅煒斌  (PDF) 22 頁 1,225 KB 分享者:魯**1 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      板塊整體業績:2021年業績同比增長,22Q1營收、歸母凈利潤同比下滑。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】2021年以來,全球經濟從疫情中持續復蘇,消費電子、顯示面板和LED等終端需求持續回暖,汽車電子、Mini LED和元宇宙等新興藍海市場的快速擴張也為行業發展貢獻增量;另一方面,功率半導體、半導體材料與設備等領域的國產替代持續推進,我國集成電路與電子元器件領域的全球份額占比持續提升,在傳統行業需求持續回暖、新興領域快速推進和關鍵領域國產替代等多種因素催化下,電子板塊2021年營收、凈利潤均實現同比增長,且盈利能力有所提高;進入22Q1,受外部環境波動、國內局部地區疫情反復和下游創新放緩的影響,電子行業各子板塊景氣度出現分化。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)一方面半導體材料與設備、功率半導體和電子化學品等國產替代主線仍維持較高景氣,業績實現同比增長且盈利能力指標相比上年同期有所提高;另一方面疫情的邊際影響逐步減弱,此前受益線上辦公和居家娛樂的筆電、液晶電視銷售放緩,疊加LED驅動等低端芯片的供應緊張得到緩解,液晶面板和LED產品價格持續回落,影響相關板塊業績;而智能手機創新放緩、居民購買力下降則對全球智能手機出貨量造成不利影響,導致國內智能手機22Q1出貨量同比下滑較多;雖然汽車電子、AR/VR等新興應用處于快速發展階段,但由于體量相比智能手機較小,對板塊業績貢獻比較有限,因此消費電子&汽車電子板塊22Q1整體業績承壓。

      細分板塊業績:1)消費電子&汽車電子:板塊營收端表現不如利潤端,且盈利能力持續下滑,一方面是因為智能手機創新放緩,平均換機周期拉長,另一方面缺芯缺料問題也影響了消費電子&汽車電子企業的生產成本;2)半導體:板塊全面景氣,除了封測板塊22Q1產能有所松動外,其他子行業營收、歸母凈利潤均實現同比增長,且盈利能力持續提升;3)PCB:下游傳統需求回暖,疊加汽車電子等新興需求拉動,PCB板塊2021和22Q1年營收、凈利潤均實現同比增長,但受原材料價格高企影響,板塊營收增速不如利潤增速,且盈利能力同比下降;4)被動元件:MLCC價格2021年上半年持續上行,疊加內資龍頭企業持續擴產,行業2021年上半年量價齊升;雖然MLCC型號下半年價格而有所回落,但平均價格仍然較高,因此板塊2021年業績實現同比增長,且盈利能力同比提高;進入22Q1,部分下游企業開始削減MLCC訂單,產品價格進一步回落,板塊盈利能力同比下滑;5)面板:2021年經營業績和盈利能力同比大幅提升,主要原因為液晶面板價格從19Q3開始持續上行,雖然從21Q3開始面板價格回落,但全年平均價格遠高于2020年,因此板塊業績表現出色;進入2022年,終端廠商紛紛下調出貨目標,液晶面板價格繼續承壓,且均價下跌至低于上年同期水平,因此板塊業績表現和盈利能力均有所回調;6)LED:2021年傳統LED產品需求快速回暖,而Mini LED等新興技術快速滲透,推動LED實現強勢復蘇,板塊營收、凈利潤均實現同比高增長,且盈利能力有所提升;進入2022年,外圍宏觀經濟波動和國內局部地區疫情反復對LED終端產品需求造成一定壓制,導致板塊22Q1營收、凈利潤同比下滑,且盈利能力有所下降。

      投資建議:維持推薦評級。從2021年報和2022年一季報業績情況來看,22Q1國內電子行業景氣度出現分化,一方面,此前受益于疫情的液晶顯示面板、驅動IC等景氣低迷,手機/PC出貨量同比下滑;另一方面,以半導體設備、材料為代表的國產替代主線維持高景氣,而汽車電子、AR/VR成為行業創新的主要驅動力。建議關注電子行業高景氣度的細分領域,如功率半導體、半導體設備/材料、模擬芯片、汽車電子和AR/VR等。

      風險提示:下游需求不及預期、行業競爭加劇等。

      

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