中航證券-醫藥生物行業周報:三季報披露完畢,在成長邊際放緩和分化中聚焦可持續投資邏輯-211031

                                查看研報人氣榜
                                日期:2021-10-31 20:03:06 研報出處:中航證券
                                行業名稱:醫藥生物行業
                                研報欄目:行業分析 沈文文  (PDF) 22 頁 837 KB 分享者:wjb****08 推薦評級:增持
                                請閱讀并同意免責條款

                                【免責條款】

                                1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

                                2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

                                3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

                                4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

                                研究報告內容
                                分享至:      

                                  投資要點:

                                  本期行情回顧

                                  本期(10.25–10.29)上證綜指收于3547.34,下跌0.98%;滬深300指數收于4908.77,下跌1.03%;中小100收于9760.04,上漲1.38%;本期申萬醫藥生物行業指數收于10931.26,下跌1.52%,在申萬28個一級行業指數中漲跌幅排名居第18位。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】7個二級板塊中,化學制劑、醫療器械和醫療服務跑贏上證綜指和滬深300。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)

                                  重要資訊

                                  10月27日,國家衛生健康委辦公廳關于開展康復醫療服務試點工作的通知,本次試點地區為北京市、天津市、河北省、上海市、江蘇省、浙江省、江西省、山東省、河南省、湖南省、廣東省、海南省、重慶市、四川省、寧夏回族自治區15個省份。經過1年的試點,探索形成較完善的康復醫療服務體系、多元化康復醫療服務模式、有利于康復醫療服務發展的政策措施等有益做法和典型經驗,充分發揮試點地區的帶動示范作用,以點帶面,加快推動全國康復醫療服務發展取得實效。試點任務為增加提供康復醫療服務的醫療機構和床位數量、加強康復醫療學科能力建設、加強康復醫療專業人員培養培訓、創新開展康復醫療多學科合作模式、加快推動居家康復醫療服務發展、積極推動康復醫療與其他服務的融合發展和探索完善康復醫療服務價格和支付機制。

                                  10月29日,國家藥監局綜合司發布《關于中藥配方顆粒備案工作有關事項的通知》,要求自2021年11月1日起,中藥配方顆粒品種實施備案管理。在上市銷售前,應當按照《公告》有關規定,通過“國家藥品監督管理局網上辦事大廳” “藥品業務應用系統-中藥配方顆粒備案模塊”備案,并獲取備案號。中藥配方顆粒在其生產企業所在地取得的備案號格式為:上市備字+2位省級區位代碼+2位年號+6位順序號+3位變更順序號(首次備案3位變更順序號為000);跨省銷售使用取得的備案號格式為:跨省備字+2位省級區位代碼+2位年號+6位順序號+3位變更順序號(首次備案3位變更順序號為000)。

                                  核心觀點

                                  醫藥生物行業指數本期下跌1.52%,在申萬28個一級行業板塊中漲跌幅排名居第18位。7個二級板塊中,化學制劑、醫療器械和醫療服務跑贏上證綜指和滬深300。

                                  疫情方面,海外國家每日新增確診病例數量維持在40萬人左右,俄羅斯新增確診病例人數近期明顯增加,單日確診人數在4萬人左右。國內疫情零星散發,北京等多地發現本土病例。新冠疫苗接種方面,新冠疫苗加強針接種工作穩步推進,根據我國國家衛健委數據顯示,截至10月29日我國接種新冠病毒疫苗共計22.62億劑次。消息方面,10月29日,國家藥監局關于發布《體外診斷試劑分類規則》的公告,規范體外診斷試劑分類管理。體外診斷試劑根據風險程度由低到高,管理類別依次分為第一類、第二類和第三類。10月29日,國家藥監局綜合司發布《關于中藥配方顆粒備案工作有關事項的通知》,要求自2021年11月1日起,中藥配方顆粒品種實施備案管理,取代此前的批準文號管理方式。本次對中藥配方顆粒的加強管理,強化了配方顆粒的質量控制和標準,長期來看利好行業質量管理和統一標準。

                                  三季報披露完畢,2021年前三季度,醫藥生物行業整體實現營業收入16444.00億元,同比增長

                                  16.49%,同比2019Q3增長27.83%,2019Q3至2021Q3復合增長率13.06%。醫藥生物行業整體實現歸母凈利潤1772.71億元,同比增長27.50%,同比2019Q3增長74.03%,2019Q3至2021Q3復合增長率31.92%。醫藥生物行業整體實現扣非后歸母凈利潤1575.71億元,同比增長29.91%,同比2019Q3增長79.29%,2019Q3至2021Q3復合增長率33.90%。

                                  分板塊來看,營業收入指標數據顯示,醫療服務、生物制品和醫療器械延續了中報時良好的增長表現;歸母凈利潤指標數據顯示,生物制品、醫療服務和醫療器械表現最好;扣非后的歸母凈利潤數據顯示,生物制品、醫療服務和中藥表現最好。綜合來看,受疫情影響,新冠疫情催化了醫療器械、生物制品的需求,包括設備、檢測試劑類耗材和疫苗等產業,中藥表現亮眼,醫療服務和化學原料藥表現較為靠后。同二季度相比,隨著疫情需求的下滑和同期基數的高位相比,單季度來看,醫療器械、醫療服務和生物制品的收入和利潤端整體上均呈現了不同程度的放緩。成長結構同樣驗證了上述結論,受行業高景氣驅動,醫療器械、醫療服務和生物制品三大板塊中營業收入和利潤高增長的上市公司占比同樣居于行業前列,原料藥的表現也非常亮眼。從營業收入指標來看,化學制劑、醫療服務和中藥兩期復合增長率出現負增長的上市公司占比最多;歸母凈利潤數據顯示,中藥、醫療服務和醫藥商業兩期復合增長率出現負增長的上市公司占比最多;扣非后歸母凈利潤數據顯示,醫療服務、醫藥商業和化學原料藥兩期復合增長率出現負增長的上市公司占比最多??傮w來看,醫療服務板塊的兩極分化現象比較明顯,其他板塊在增長邊際放緩的同時,也出現了類似的情況。

                                  隨著景氣板塊增長邊際放緩和基數效應常態化,在市場整體增速回落的情況下,我們認為醫藥市場將會加速分化,一方面,國產替代提速;另一方面,龍頭效應將會加劇。短期來看,密集發布的集采相關政策已經很難對醫藥行業形成較大的沖擊,我們維持此前的確認政策底的觀點,醫藥行業整體或迎來布局良機。醫藥行業估值分化加劇,中長期來看處在階段性相對低位,業績確定的低估值二線藍籌或迎來買入良機。成長和估值在一段時期內會向合理的范圍動態匹配,在估值切換漸行漸近的時點,提前布局尤其需要關注成長的可持續性。

                                  長期來看,藥品、耗材帶量采購工作長期推進邏輯不變,安全邊際相對較高、創新能力強、產品管線豐富和競爭格局較好的企業有望在長周期持續受益,建議繼續圍繞創新藥產業鏈、高端醫療器械、醫療服務和醫療消費布局,同時挖掘估值相對較低的二線藍籌:

                                  1)創新藥及創新藥產業鏈,包括綜合類和??苿撔滤幤髽I、CXO產業,建議關注恒瑞醫藥、信立泰、恩華藥業、科倫藥業、藥明康德、泰格醫藥、康龍化成和普洛藥業等;

                                  2)進口替代能力突出的高端醫療器械龍頭,建議關注邁瑞醫療和魚躍醫療等;

                                  3)對藥械降價免疫的醫療服務行業,建議關注愛爾眼科和盈康生命等;

                                  4)不受醫保約束的消費類醫藥企業,包括成長消費類、疫苗類和保健類等領域,建議關注華蘭生物和片仔癀等。

                                  風險提示:新冠疫情波動風險

                                  

                                我要報錯
                                點擊瀏覽閱讀報告原文
                                數據加工,數據接口
                                我要給此報告打分: (帶*號為必填)
                                慧博智能策略終端下載
                                相關閱讀
                                關閉
                                如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
                                 將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
                                小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
                                操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
                                *我要評分:

                                為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

                                您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

                                當前終端的在線人數: 73483
                                掃一掃,慧博手機終端下載!

                                正在加載,請稍候...

                                无码国产福利AV私拍