• 財通證券-海南發展-002163-免稅業態注入在即,海南發展迎來全新增量-220513

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    日期:2022-05-13 22:34:50 研報出處:財通證券
    股票名稱:海南發展 股票代碼:002163
    研報欄目:公司調研 劉洋,李躍博  (PDF) 25 頁 1,723 KB 分享者:nei****ce 推薦評級:買入(首次)
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      離島免稅業態注入在即,公司迎來全新增量。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】消費回流頂層設計疊加離島新政釋放行業紅利,離島免稅行業迎來黃金發展周期。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)??啬虾0l展股份有限公司承諾于定增后的三年內注入相關業務及資產。2022年5月12日,定增工作完成,預計后續??孛舛愘Y產將陸續注入海南發展主體,海南發展迎來優質資產,有望帶動業績增長。??孛舛悶殡x島免稅頭部玩家之一,積極拓展渠道、持續建設供應鏈,業績增長迅猛,2022年1季度,營收同比增長252%、免稅購物人數同比增長360%,免稅購物件數同比增長200%。

      幕墻工程為核心業務,營收比重不斷提升。2021年海南發展實現營收43.65億元,同比下降1.3%。其中幕墻業務實現營收30.05億元,營收占比68.7%,為公司核心業務。海南發展具備較強的研發及施工能力,曾承接40多座國內外重點機場的幕墻工程。受新冠疫情反復影響,建筑行業需求端略顯疲軟,幕墻業務有所承壓,預計隨后續疫情緩和,幕墻業務有望重回上升區間。

      光伏玻璃、特種玻璃同步推進。公司控股子公司??厝尉哂泄夥Aгa線和深加工生產線,產品重點向雙層鍍、大尺寸、薄玻璃等高品質、高透玻璃產品延伸。公司550噸光伏玻璃生產線完成升級改造實現量產,產能得到進一步釋放。上游光伏高景氣度有望帶動光伏玻璃業務增長。同時公司推進特種玻璃降本增效,自動化程度的提高有望降低員工費用及生產效率,改善業務長期盈利能力。

      投資建議:隨后續疫情緩和,幕墻工程有望進入高景氣區間;產能釋放疊加降本增效,玻璃業務盈利能力有望持續改善;公司定增落地,免稅業態注入在即,??孛舛悶閸u內頭部玩家,業績增長較為迅猛,有望帶動公司業績高增。我們預計2022/2023/2024年海南發展分別實現歸母凈利潤0.85/2.06/2.91億元,分別對應PE 124.53/50.50/35.73 X,首次覆蓋給予“買入”評級。

      風險提示:局部疫情反復風險:原材料價格上升風險;島內競爭加劇風險。

      

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