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  • 天風證券-汽車行業:智能電動汽車賽道深度一,一體化壓鑄-220720

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    日期:2022-07-20 13:06:14 研報出處:天風證券
    行業名稱:汽車行業
    研報欄目:行業分析 于特  (PDF) 39 頁 1,948 KB 分享者:b**0 推薦評級:強于大市
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    研究報告內容
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      一體化壓鑄是什么?壓鑄技術是一種特種鑄造技術,目前壓鑄鋁合金制品在汽車用鋁中約占54%~70%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】一體化壓鑄技術是壓鑄技術的新變革,通過將原本設計中需要組裝的多個獨立的零件經重新設計,并使用超大型壓鑄機一次壓鑄成型,直接獲得完整的零部件,實現原有功能。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)汽車的傳統制造工藝,主要包括沖壓、焊裝、涂裝、總裝等4個環節。一體化壓鑄技術是對傳統汽車制造工藝的革新,可以讓車身輕量化,節省成本,提高效率,縮短供應鏈,整車的制造時間和運輸時間縮短,減少人工和機器人,提升制造規模。

      一體化壓鑄為什么是發展趨勢?①減輕重量:雙碳背景下,輕量化是汽車行業發展的大趨勢。一體化壓鑄的應用有助于輕量化的實現,特斯拉Model Y后地板總成采用一體壓鑄后重量降低了30%。②提高效率:與現有生產工藝相比,一體化壓鑄通過簡化生產工序提升節拍,從而提高生產效率。③降低成本:一體化壓鑄技術的應用可以降低生產、土地、人工等成本。特斯拉率應用一體化壓鑄的后地板,制造成本相比原來下降了40%。

      一體化壓鑄的國內市場空間有多大?目前特斯拉已將一體化壓鑄技術作為標準工藝進行布局,多家主機廠跟進布局一體化壓鑄技術。未來除外覆蓋件外,其余車身結構件的沖壓和焊接環節均可能被壓鑄工藝替代。一體化壓鑄零部件的ASP有望持續提升。我們預計從2023年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升。據我們測算,國內一體化壓鑄的市場空間到2025年預計將達300億以上的規模,2022-2025年的CAGR達238%。

      一體化壓鑄有什么技術壁壘?①材料方面:一體化壓鑄技術依賴于免熱處理鋁合金材料。②設備方面:一體化壓鑄對壓鑄機的鎖模力有較高要求,壓鑄機有定制設計與開發的技術壁壘以及相對較高的資本支出。③工藝方面:由于一體化壓鑄技術正處于起步階段,需要壓鑄商在生產工藝上有豐富的經驗和技術積累才能保證量產的良品率。④模具方面:一體化壓鑄的零件,結構復雜、制造費用高、準備周期長,對于壓鑄模具的生產提出了更高的要求。

      投資建議:我們認為,一體化壓鑄技術是對傳統汽車制造工藝的革新,相比較現有生產技術能夠提高效率、降低成本以及減輕重量。目前特斯拉已將一體化壓鑄技術作為標準工藝進行布局,其他各主機廠也紛紛跟進布局一體化壓鑄技術。我們預計從2023年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升,國內一體化壓鑄的市場空間到2025年預計將達300億以上規模。(1)建議關注布局一體化壓鑄賽道的壓鑄商【廣東鴻圖、文燦股份、拓普集團、旭升股份、泉峰汽車、愛柯迪】等;(2)上游供應商有望隨著一體化壓鑄滲透率提升而受益,建議關注上游材料供應商【立中集團】以及壓鑄設備供應商【力勁科技】。

      風險提示:新能源汽車滲透率提升不及預期、新技術推廣應用不及預期、測算有一定主觀性存在偏差風險

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