財信證券-中國核電-601985-經營穩健,“核電+新能源”雙核驅動-211029

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                                日期:2021-11-02 10:14:35 研報出處:財信證券
                                股票名稱:中國核電 股票代碼:601985
                                研報欄目:公司調研 楊甫  (PDF) 7 頁 455 KB 分享者:枯*** 推薦評級:推薦(上調)
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                                研究報告內容
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                                  公司發布三季報,前三季度凈利潤同比增長29.73%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】公司2021年10月28日晚間發布前三季度報告,前三季度公司實現營收461.21億元,同比增長21.7%;歸母凈利潤65.07億元,同比增長29.73%;基本每股收益0.357元,同比增長10.87%。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)單三季度實現營收163.48億元,同比增長16.68%;歸母凈利潤20.33億元,同比增長3.92%。

                                  核電經營穩健,2021年預計新增3臺核電機組,再迎核電投產小高峰。2021年前三季度,公司核電機組發電量累計為1291.72億千瓦時,比去年同期增長約20.06%;上網電量累計為1206.44億千瓦時,比去年同期增長約20.55%。公司計劃今年投產三臺核電機組,其中福建福清5號機組116.1萬kw在2021年1月30日投入商運,江蘇田灣6號機組111.8萬kw在2021年6月3日投入商運,福建省福清6號機組116.1萬kw計劃2021年底投入商運;三臺機組投運后,公司核電裝機容量將達到2367萬kw,在“十四五”開局之年再迎投產小高峰。

                                  核電基本盤穩固的同時,新能源業務增長迅速。2021年前三季度公司新能源發電量70.42億千瓦時,較去年同期增長118.01%;上網電量68.69億千瓦時,較去年同期增長118.13%。其中光伏發電量37.43億千瓦時,同比增長約167.09%;風電發電量32.99億千瓦時,同比增長約80.41%。主要原因是公司收購中核匯能后,新能源裝機容量大幅增長,一批自建及收購的風電、光伏項目陸續投產,從而發電量大幅增加。根據公司規劃,2025年公司裝機量將達到5600萬kw,結合公司十四五核電裝機的規劃,意味著公司2025年新能源裝機將達到3600萬kw,年均復合增速超40%。

                                  盈利預測。預計公司2021/2022/2023年實現營收分別為604.31/704.24/742.71億元,歸母凈利潤分別為77.78/100.61/108.61億元,eps分別為0.44/0.57/0.62元,對應PE分別為15.79/12.21/11.31??紤]到核電發展恢復常態,公司2021年新增三臺核電機組將在2022年開始貢獻業績,且新能源裝機“十四五”期間將維持高速增長,給予公司2022年14-17倍PE,對應股價為7.98-9.69元,上調公司評級,給予公司“推薦”評級。

                                  風險提示:煤價波動風險,風電和光伏裝機不及預期。

                                  

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