• 國信證券-聯贏激光-688518-2022Q1財報點評:營收大增62.78%,合同負債再創新高-220506

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    日期:2022-05-06 10:27:52 研報出處:國信證券
    股票名稱:聯贏激光 股票代碼:688518
    研報欄目:公司調研 吳雙  (PDF) 6 頁 492 KB 分享者:ho***s 推薦評級:買入(上調)
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    研究報告內容
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      核心觀點

      2022年一季度收入同比增長62.78%,歸母凈利潤同比增長16.86%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】公司2022Q1實現營收3.71億元,同比增長62.78%;歸母凈利潤0.15億元,同比增長16.86%;扣非后歸母凈利潤0.11億元,同比增長69.95%,營收保持高增長主要系下游動力電池行業延續高景氣,訂單驗收確認收入增長較快。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)

      盈利能力整體保持穩健。公司2022Q1毛利率/凈利率分別為38.44%/4.03%,同比變動+0.57/-1.57個pct;銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發費用率分別為5.79%/23.28%/0.16%/6.60%,同比變動-2.01/+4.31/+0.65/-2.30個pct,期間費用率同比增長2.96個pct。

      在手訂單充足,合同負債持續大幅增長。公司2021年動力電池/五金及汽配/IT消費電子/光通訊行業收入分別為9.97/1.71/1.55/0.12億元,同比變動+62.05%/+42.47%/+108.97%/-13.01%。2021公司新簽訂單35.99億元(含稅),同比增長138.66%,其中85.30%新簽訂單來自動力電池行業,為公司后續業績增長提供了保證。公司22Q1合同負債為15.09億元,同比/環比增長141.37%/29.08%,反映公司訂單持續向好。

      國內動力電池激光焊接設備龍頭企業,充分受益下游行業高景氣度。(1)公司具備市場先發優勢。公司與寧德時代2012年即達成合作,為其提供動力電池激光焊接設備,并籍此切入動力電池焊接行業,成為國內最早從事研發、生產動力電池激光焊接設備的廠商之一,目前與寧德時代、國軒高科、比亞迪、松下等國內外多家頭部企業保持緊密合作。(2)產能擴張充分。場地方面,公司計劃在江蘇、惠州、四川等地擴大產能,目前生產場地總規劃預計將為2020年末的三倍以上。人員方面,截至2021年末公司員工人數為3,517人,2021年新增員工1,615人,比上年末增長了84.91%。(3)下游行業景氣度高。我國新能源汽車2022年一季度累計銷量達125.7萬輛,同比增長140%,新能源汽車滲透率達19.31%;動力電池2022年一季度累計裝機量達51.3GWh,同比增長120.7%。(4)行業空間大。根據統計的國內外動力電池廠商擴產規劃,我們預計2022-2025年動力電池行業的激光焊接設備市場規模將累計達880.9億元,公司業務增長潛力較大。

      風險提示:技術迭代升級風險;行業競爭加速;客戶拓展不及預期。

      投資建議:公司作為國內激光焊接設備龍頭,充分受益下游動力電池行業持續擴產,訂單需求持續向好,受市場因素影響短期回調較多,公司Q1業績亮眼,看好長期發展趨勢,上調至“買入”評級,預計2022-24年歸母凈利潤為2.95/4.31/5.49億元,對應PE 28/19/15倍。

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