開源證券-翔宇醫療-688626-公司信息更新報告:盈利能力穩步提升,看好公司成長潛力-211101

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                                日期:2021-11-01 17:13:21 研報出處:開源證券
                                股票名稱:翔宇醫療 股票代碼:688626
                                研報欄目:公司調研 蔡明子  (PDF) 7 頁 430 KB 分享者:chao******luo 推薦評級:買入
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                                研究報告內容
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                                  收入、利潤增速階段性放緩,Q4業績有望環比改善

                                  10月29日,公司發布2021年三季報:公司實現營收3.51億元人民幣(+12.10%);歸母凈利潤1.31億元(+13.33%);扣非后歸母凈利潤0.96億元(+9.46%);經營現金流凈額0.71億元(-19.29%);EPS0.87元/股。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】考慮到公司處于快速擴張階段及戰略調整期,業績符合我們的預期。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)考慮到公司戰略轉型階段性費用提升,我們下調對公司的盈利預測,預計2021-2023年歸母凈利潤由2.58/3.31/4.26億元調整為2.39/3.24/4.22億元,EPS分別為1.49/2.03/2.64元,當前股價對應P/E分別為32.4/23.8/18.3倍。公司為康復醫療器械細分賽道領軍企業,產品線齊全、具備提供康復一體化解決方案服務的能力,全面覆蓋市場需求,充分受益于醫療機構建設和升級康復中心帶來的增量,擁有較大發展潛能,維持“買入”評級。

                                  盈利能力穩步提升,業務擴張期費用正常提升,持續加大研發投入

                                  從毛利率看,2021Q1-3公司毛利率為69.08%(+2.92pct),凈利率39.61%(+0.17pct)。分季度看,公司Q1/Q2/Q3毛利率分別為69.63%(+3.18pct)、69.30%(+1.63pct)、68.48%(+3.92pct);凈利率分別為33.71%(+2.01pct)、44.72%(-2.18pct)、33.27%(+2.89pct)。前3季度公司毛利率、凈利率均實現提升,尤其Q3提升顯著,公司盈利能力穩步提升。公司加大經營費用投入,推進公司快速擴張。研發方面,公司持續加強研發投入,完善研發人員梯隊建設,保證在研項目穩步推進。2021Q1-3公司研發費用投入4,566萬元,較2020年同期相比研發投入增加了30.05%,研發費用率提升1.8pct至13.01%。

                                  IPO資金改善資產結構,拓寬產品線、布局高端產品助力長期穩健增長

                                 ?。?)IPO資金改善資產結構:公司于2021年3月首發科創板上市募集資金凈額10.50億元。(2)研發實力強,產品線有望持續拓寬。(3)研發高端產品,擴充研發團隊,布局長遠:公司在研項目積極布局產后康復低頻刺激治療系統、運動輔助機器人等高端產品。(4)建設信息化平臺提升業務及管理效率。

                                  風險提示:綜合醫院康復科建設低于預期,公司新產品推廣不及預期。

                                  

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