• 安信證券-長城汽車-601633-疫情短暫影響銷量,拐點將至-220510

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    日期:2022-05-10 13:48:30 研報出處:安信證券
    股票名稱:長城汽車 股票代碼:601633
    研報欄目:公司調研 徐慧雄  (PDF) 5 頁 398 KB 分享者:huoy******228 推薦評級:買入-A
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    研究報告內容
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      ■事件:長城汽車發布4月銷量數據:4月份共銷售5.4萬臺,同比下降41%,環比下降47%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】

      ■銷量表現與行業持平,預計5月將會明顯改善。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)4月受國內疫情影響,供應鏈、物流等多方面受限,公司銷量為5.4萬臺,同比下降41%,環比下降47%,同環比表現與行業基本持平(據中汽協,預計4月汽車銷量同比下降48.1%,環比下降47.6%)。高盈利品牌表現好于整體,坦克品牌銷售6065臺,同比增長10%,環比下降32%;皮卡品牌銷售13206臺,同比下降35%,環比下降28%。哈弗、歐拉和WEY分別銷售29125、3088和2293臺,同比分別下降47%、59%、36%,環比分別下降47%、78%和52%。公司自4月下旬以來生產持續恢復,預計5月中下旬恢復滿產;此外,EPS多軌供應商方案持續推進;蜂巢能源2022年以來持續擴產,無鈷電池有望逐步量產裝車,未來公司產銷有望明顯改善。

      ■純電、高端燃油和混動全面推進。歐拉好貓3月漲價約2萬元,4月訂單快速恢復,體現優異的品牌溢價能力,后續芭蕾貓/閃電貓/朋克貓將向上覆蓋15-30萬元區間,盈利能力有望明顯提升。坦克500(33.5-39.5萬元)上市首月銷量超1千臺,后續隨著物料供應釋放,我們預計月銷有望達到4-5千臺。WEY拿鐵PHEV、圓夢、SUV和MPV等多款新車將陸續上市,檸檬混動具有快順靜省等優勢,有望搶占混動中高端市場。

      ■向全球化智能科技公司轉型加速。據公司公眾號,4月28日長城汽車智能核心部件無錫基地項目正式簽約(總投資31億元),投產后將實現110萬套EAS空氣懸架系統、260萬套EDC電控懸架系統的產能。2021年長城汽車專利公開量、專利授權量居中國民營車企第一;在新能源汽車領域專利公開量和授權量居在華車企第一。摩卡斬獲第三屆中國智能汽車“地平線杯”唯一大獎——年度智能車型,斬獲《2022中國智能汽車發展趨勢洞察報告》智能駕駛評分第一名。搭載毫末城市NOH的車型即將上市。公司在智能化領域碩果不斷,加速向全球化智能科技公司轉型。

      ■投資建議:維持“買入-A”評級。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為91.0、132.1、179.6億元,對應當前市值,PE分別為23.7、16.3、12.0倍,6個月目標價45.5元/股,對應2022年46.0倍PE,維持“買入-A”評級。

      ■風險提示:芯片持續短缺,新車型銷量不及預期,海外業務拓展不及預期。

      

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