開源證券-醫藥行業2022年度中期投資策略：靜待消費醫療反彈，把握產業鏈升級機遇-220512

　　二季度起重點關注企業居民復工復產后消費醫療反彈機會

　　隨著上海疫情動態清零成效顯現，復工復產指日可待。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】因此，我們建議關注消費醫療板塊的反彈機會，包括醫療服務（尤其是消費型服務）、中藥（新冠治療+品牌OTC的消費屬性概念）、零售藥店（復工復產后到店客流有望回升）、醫美（消費屬性強）等細分板塊。http://www.rivernorthartgalleries.com（慧博投研資訊）

　　中長期仍要把握行業集中度提升、產業鏈升級的歷史性機遇

　　未來創新和產業升級仍是主題，看好具有源頭創新能力和差異化競爭力的企業逐步進入全球市場，參與全球競爭，開拓成長空間。產業鏈升級、供給側深化改革持續推進，行業集中度將加速提升，落后的生產方式及欠合規的經營模式將加速淘汰，行業將回歸以創新為驅動、以患者為中心的本源。我們看好能把握行業發展趨勢，始終以臨床需求為中心、以創新驅動高質量發展的優質標的的投資機會。

　　細分板塊2021及2022Q1業績保持穩健增長，疫情影響不改經營向好趨勢

　　CXO：2021年大訂單帶動小分子CDMO相關標的的業績進一步高速增長，行業持續高景氣。生物科研試劑：2021年因疫情營業收入增長平緩，2022Q1有所下滑，但常規業務實現加速增長。疫苗：2021年&2022Q1新冠疫苗和常規疫苗帶動實現業績高增長。血制品：2021年營收整體增長穩健，凈利潤增長暫緩，2022Q1恢復，短期政策擾動不改長期發展趨勢?；瘜W制藥：2021年業績增長穩健，2022Q1增長放緩，但蘊含較多結構性機會。中藥：2021年整體收入增長穩健，盈利能力較高，2022Q1延續2021年增長態勢。醫療服務：2021年業績普遍較快增長。2022Q1較為平淡，2022全年仍呈現經營向好趨勢。醫療器械：2021年收入利潤增長較快，2022Q1疫情相關產品訂單大增實現加速增長。零售藥店：2021年受到高基數等因素影響業績增速放緩，但不改全年經營向好趨勢。醫美：受益于行業高景氣度以及2020年因疫情導致的低基數水平，2021年收入同比高速增長。

　　推薦及受益標的

　　推薦標的：CXO：藥石科技、皓元醫藥。生物試劑：義翹神州?；瘜W制藥：東誠藥業。中藥：天士力、新天藥業、以嶺藥業、壽仙谷、羚銳制藥。醫療服務：美年健康、錦欣生殖、海吉亞醫療、愛帝宮、國際醫學、信邦制藥、盈康生命。醫療器械：邁瑞醫療、開立醫療、海泰新光、澳華內鏡。零售藥店：益豐藥房、老百姓。醫美：昊海生科、華東醫藥、江蘇吳中。

　　受益標的：藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、博騰股份；諾唯贊、百普賽斯；智飛生物、萬泰生物、康泰生物、康希諾、康華生物；博雅生物、天壇生物、華蘭生物、派林生物；科倫藥業、先聲藥業；安圖生物、萬孚生物、亞輝龍、魚躍醫療、明德生物、九安醫療、東方生物、拱東醫療、潔特生物；愛爾眼科、通策醫療；一心堂、大參林、健之佳；中國中藥、紅日藥業、華潤三九、九芝堂、康緣藥業、固生堂。（以上排名不分先后）。

　　風險提示

　　行業黑天鵝事件、疫情惡化影響生產運營。