• 東吳證券-晶盛機電-300316-年產16萬只大尺寸石英坩堝一期投產二期簽約,輔材放量在即-220513

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    日期:2022-05-13 20:47:50 研報出處:東吳證券
    股票名稱:晶盛機電 股票代碼:300316
    研報欄目:公司調研 周爾雙  (PDF) 6 頁 556 KB 分享者:li***e 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      事件:2022年5月11日公司微信公眾號發布晶盛機電子公司寧夏鑫晶年產16萬只的石英坩堝生產基地,一期年產4.8萬只大尺寸石英坩堝項目正式投產,二期正式簽約。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】

      投資要點

      年產16萬只坩堝項目落地,打造全球領先的高端適應坩堝生產基地:晶盛機電于2017年開始布局石英坩堝,先后在浙江、內蒙古進行石英坩堝的研發和生產,2021年在銀川布局新的坩堝生產基地,生產28-42英寸不同規格尺寸的坩堝。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)寧夏鑫晶新材料科技有限公司2021年10月成立,為晶盛機電控股孫公司(寧夏鑫晶為浙江美晶全資子公司,浙江美晶為晶盛機電控股子公司,晶盛機電持股比例66%),致力于高品質大尺寸石英坩堝生產制造,僅用160余天就實現了產品順利生產下線。目前寧夏鑫晶已完成坩堝的自主研發,氣泡密度方面相較國內其他企業有較大品質提升,但是仍和國際領先水平有一定差距,后續還需不斷迭代改進。公司目前坩堝的研發專注于質量路線,選擇品質好的石英砂供應,盡管提高了生產成本,但是產能和成晶率都有大幅度提升。

      石英坩堝的原材料為石英砂,晶盛機電已實現部分石英砂自制。過去石英坩堝全部使用進口石英砂制成,石英砂供不應求加速國產替代進程,目前石英坩堝外層已國產化,內層的石英砂仍依賴進口,主要系目前國內外石英砂仍有差距,進口石英砂主要有兩方面優勢:(1)成晶質量好,單晶爐單產高;(2)異常事故少。

      石英坩堝不同于光伏熱場中的坩堝:在拉晶過程中,石英坩堝與熱場坩堝配套使用,石英坩堝位于內層直接接觸硅料,熱場坩堝位于外層主要起到承重作用。一般情況下,石英坩堝半個月更換一次,而熱場坩堝4-6個月更換一次。

      1GW硅片出貨約需2400個石英坩堝(約1560萬元),16萬只石英坩堝產能可供約70GW硅片出貨:從單價上看,晶盛機電32寸石英坩堝價格約6500元/個,36寸石英坩堝價格約9000+元/個。從使用壽命上看,石英坩堝壽命理想狀態400小時+,較差情況為300小時左右。(備注:N型硅片對應石英坩堝的使用壽命比P型低50-100小時,即P型硅片的石英坩堝壽命約400小時,N型硅片的石英坩堝壽命為300-350小時)。一臺單晶爐的石英坩堝用量:目前P型硅片一臺單晶爐平均一個月使用2個石英坩堝(720小時),一年使用24個石英坩堝,32寸石英坩堝6500元/個,則一臺單晶爐一年對應石英坩堝用量15.6萬元。1GW硅片的石英坩堝用量:1GW182硅片產能對應100臺單晶爐,則1GW硅片出貨對應使用約2400個石英坩堝,32寸石英坩堝6500元/個,對應石英坩堝價值量為1560萬元。按照1GW硅片出貨對應使用約2400個石英坩堝,寧夏鑫晶年產16萬只石英坩堝則對應約70GW硅片產能;按1個石英坩堝6500元價值量測算,16萬只石英坩堝對應10.4億元價值量。我們認為16萬只全部達產,將增厚上市公司營收10.4億元,若按照25%凈利率測算,考慮到上市公司持股比例66%,則對應增厚上市公司凈利潤1.7億元。

      盈利預測與投資評級:光伏設備是晶盛機電的第一曲線,第二曲線是半導體大硅片設備放量,第三曲線是藍寶石材料和碳化硅材料的完全放量。我們預計公司2022-2024年的歸母凈利潤為25.95/35.87/43.44億元,對應動態PE為26/19/15倍,維持“買入”評級。

      風險提示:光伏下游擴產進度低于市場預期,新品拓展不及市場預期。

      

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