天風證券-南僑食品-605339-21Q3營收同增10%,渠道下沉拓展烘焙新消費場景-211101

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                                日期:2021-11-02 15:17:08 研報出處:天風證券
                                股票名稱:南僑食品 股票代碼:605339
                                研報欄目:公司調研 劉章明,劉暢  (PDF) 6 頁 384 KB 分享者:zho****ke 推薦評級:買入
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                                研究報告內容
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                                  一、事件

                                  公司發布2021年第三季度報告,前三季度公司實現營業收入20.55億元,同增27.50%;實現歸母凈利潤2.74億元,同增32.56%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】第三季度,公司實現營業收入6.93億元,同增10.14%,歸母凈利潤為0.78億元,同減9.54%。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)

                                  二、點評

                                  1.收入端:2021年前三季度實現營業收入20.55億元,同增27.50%。其中21Q1/Q2/Q3分別實現營業收入6.48億元/7.14億元/6.93億元,分別同比變動49.69%、29.92%、10.14%。

                                  2.毛利率:2021年Q1-Q3銷售毛利率為34.81%,同減2.77pct。2021Q1/Q2/Q3銷售毛利率分別為38.80%、35.92%、29.95%。

                                  3.費用端:2021年Q1-Q3期間費用率為17.93%,同減2.76pct。單三季度期間費用率為16.18%,同減4.02pct。

                                  4.利潤端:公司2021Q1/Q2/Q3歸母凈利潤分別為0.98、0.98、0.78億元,分別同比變動+126.99%、+27.17%、-9.54%。

                                  5.現金流:單三季度經營活動現金流凈額0.41億元,同減78.10%;單三季度投資活動現金凈額-0.80億元,同減393.20%;單三季度籌資活動現金凈額0.54億元,同增151.89%。

                                  6.產品及渠道:產品方面,面對傳統烘焙及新業態客戶不同需求,持續產品細分、多元化;渠道方面深耕烘焙市場,積極拓展非傳統烘焙市場、新型業態的發展。

                                  三、盈利預測及估值

                                  公司作為烘焙油脂行業領軍者,有雄厚的技術積累助力產品高質穩定。隨著公司冷凍面團等業務產能逐步落地,持續深耕烘焙市場的同時不斷拓展茶飲、餐飲等烘焙新消費場景。受原材料價格上升影響,盈利預測有所調整。我們預計公司21-22年歸母凈利潤為4.2億元/5.2億元(前值為4.7/6.0億元),對應PE31X/25X,維持買入評級。

                                  風險提示:原材料價格波動風險;市場競爭風險;境外市場經營風險。

                                  

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