財信證券-基金行業2022年5月展望：靴子落地，窗口期漸行漸近-220506

　　4月基金行業、數據跟蹤：1）4月A/H股市場主要股指表現分化，海外主要股指中僅法國CAC40收正；主動管理型權益類基金指數近兩個月累計跌幅約15%；食品飲料板塊月內漲幅突出。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】2）4月新成立基金的規模921億、環比下降22%；中長期純債基金占比過半；中性預計全年發行份額可能與2019年1.4萬億大致持平。http://www.rivernorthartgalleries.com（慧博投研資訊）3）4月北水凈流入63億、南水凈流入105億。

　　年報、一季報業績增速簡單梳理分析：光伏設備、電機、醫療器械、煤炭開采、電子化學品、貿易、乘用車、白酒、農商行、金屬新材料、能源金屬、小金屬、黑色家電、一般零售等細分行業的盈利增速有相對較強的支撐。

　　基金組合跟蹤：年初以來（截至0505）：月報組合等權重組合收益率-14.7%，風格積極基金組合等權重組合收益率-13.7%，風格穩健基金組合等權重組合收益率-10.8%，風格保守基金組合等權重組合收益率-1.6%。年初以來（截至0505）：1）目標日期策略FOF業績中值-14.6%、目標風險策略FOF業績中值-5.8%。2）股票型FOF業績中值-13.8%、偏股混合型FOF業績中值-18.2%、平衡混合型FOF業績中值-12.0%、偏債混合型FOF業績中值-4.2%。3）主動管理型權益類基金業績中值-21.1%。

　　投資思考：1）醫藥生物：4月行業最大變量是上海新冠疫情的發酵超出預期；正文中就抗原、新冠疫苗、HPV疫苗進行了再探討。從醫藥生物行業的基金新增重倉股看：中藥、化學試劑細分行業個股加倉明顯；化學原料藥、生物制品細分行業個股加減倉分化明顯；醫療器械行業的個股整體看減倉較為明顯。中短期看自下而上選股策略重要性提升，2020年行業大行情后一些調換倉、加減倉有效的基金品種更具韌性。2）原油：俄烏沖突走向以及外部其他事件對原油價格的影響，短期看可能是大于供需基本面的?；鹌贩N方面，年初至今大部分原油、油氣QDII基金都錄得了35%以上的凈值增長；但密切跟蹤WTI和Brent原油的數只基金仍然暫停申購。原油基金的投資關注操作節奏、品種申贖狀態、費率、資金流動性。3）整體思路：美聯儲加息縮表靴子落地+國內貨幣政策保持定力、月內各項政策密集發布+年報、一季報公布完畢+月內市場大幅調整，部分優質板塊、個股的安全邊際和獲取絕對收益的概率提升。我們維持上月月報觀點：二季度建議投資者考慮適當提升基金投資倉位；產品結構方面，固收類資產配置仍然較為關鍵，同時可考慮在主動權益類品種方面開始作一些布局。

　　風險提示：歷史數據不代表未來業績；跟蹤品種為非保本型產品，極端情況下或存在無法完全回收本金的情形；經濟、政策等諸多內外因素可能會造成基金的市場風險，影響基金收益水平等