• 東吳證券-銀行業1季度貨幣政策執行報告點評:貨幣政策延續寬松,著力降低銀行負債成本-220510

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    日期:2022-05-10 14:19:22 研報出處:東吳證券
    行業名稱:銀行業
    研報欄目:行業分析 胡翔  (PDF) 4 頁 721 KB 分享者:王*** 推薦評級:增持
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    研究報告內容
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      2022年5月9日,央行發布2022年一季度中國貨幣政策執行報告,總體延續4月政治局會議的表述,以下6點值得關注:

      1)經濟形勢方面,央行研判存在多重考驗。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】報告提到“新冠肺炎疫情和烏克蘭危機導致風險挑戰增多,我國經濟發展環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升”。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)國內經濟活動受阻、房地產銷售下行、實體經濟融資需求不足等;海外局勢不穩定、美聯儲加息縮表等加大貨幣政策操作難度。

      2)貨幣政策基調上,延續不搞“大水漫灌”提法,強調“加大對實體經濟的支持力度”“主動應對,提振信心”。報告將“靈活適度,加大跨周期調節力度”調整為“加大對實體經濟的支持力度,穩字當頭,主動應對,提振信心,搞好跨周期調節”,延續“堅持不搞‘大水漫灌’”。去年四季度以來貨幣政策穩增長,政治局會議提出“用好各類貨幣政策工具”“要抓緊謀劃增量政策工具”,貨幣政策未來有望主動發力,進一步支持經濟增長。

      3)總量延續寬松,強調結構性工具,關注重點領域、薄弱環節和受疫情影響的行業。報告延續“發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”的表述??偭糠矫?,仍然“保持流動性合理充?!薄霸鰪娦刨J總量增長的穩定性”;結構方面,充分利用結構性貨幣政策工具做好“加法”,4月以來,央行先后落地2000億科技創新再貸款、400億元普惠養老專項再貸款、增加1000億元專項再貸款支持煤炭開發和儲備、新設1000億元交通物流領域再貸款等,引導資金流入重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的企業。

      4)外部環境方面,密切關注美聯儲縮表加息,“以我為主”的基礎上首提“兼顧內外平衡”。央行研判海外不確定性加劇,海外通脹壓力持續走高,美聯儲5月上調聯邦基金利率目標區間50個基點,全球金融市場震蕩。央行首次將“兼顧內外平衡”提升到“以我為主”同等重要的位置,表明對美聯儲加息縮表、中美利差縮窄的擔憂上升,4月25日,央行罕見降低外匯存款準備金率,防止股債匯風險傳染。

      5)通脹方面,央行對通脹擔憂提升,關注穩定糧食和能源價格。受輸入性通脹影響、地緣沖擊等因素影響,糧食、能源等上游商品價格年內明顯抬升,報告新增“密切關注物價走勢變化,支持糧食、能源生產保供,保持物價總體穩定”。我們認為本輪通脹主因供給端因素,國內收緊貨幣政策無益于穩物價,因此貨幣政策穩物價,重在保糧食、能源供應鏈。

      6)利率方面,存貸款利率下降,優化政策利率體系。央行延續“降低企業綜合融資成本”表述,新增“優化央行政策利率體系,加強存款利率監管”。存款利率方面,設專欄討論“建立存款利率市場化調整機制”,我們草根調研多家銀行下調定期存款和大額存單利率10-15個基點,降低銀行負債端成本;貸款利率方面,2022年3月貸款加權平均利率為4.65%,較2021年第四季度下降10BP,是統計以來的記錄低點。

      貨幣政策延續寬松,利好銀行業。在資產端,貨幣政策穩增長的重心未變,寬信用逐步發揮作用,打開銀行信貸擴張空間;負債端,政策強調降低銀行負債端成本;權益端,鼓勵拓寬銀行資本補充渠道。關注寧波銀行、成都銀行、杭州銀行、興業銀行、郵儲銀行。

      風險提示:經濟下行超預期,政策對沖力度不足

      

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