天風證券-正帆科技-688596-工藝介質系統先行者,裝備+材料+服務三位一體打造核心競爭力-211101

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                                日期:2021-11-02 13:31:04 研報出處:天風證券
                                股票名稱:正帆科技 股票代碼:688596
                                研報欄目:公司調研 潘暕,李魯靖  (PDF) 28 頁 1,616 KB 分享者:paz****er 推薦評級:買入(首次)
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                                研究報告內容
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                                  1.工藝介質系統先行者,深耕工藝介質供應系統的研發設計,以綜合立體業務模式確立市場地位

                                  作為國內工藝介質供應系統先行者,深耕工藝介質系統設計開發。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】正帆科技于工藝介質供應系統中深耕十數載,與國內工藝介質供應系統行業共同發展,并參與制定了一系列國家工藝標準和行業工藝標準。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)

                                  多年深耕自主研發,形成六大核心技術。公司經過長期的研發與投入形成了六大核心技術,分別為介質供應系統微污染控制、流體系統設計與模擬仿真、生命安全保障與工藝監控、高純材料合成與分離提純、材料成分分析與痕量檢測、關鍵工藝材料再生與循環。

                                  2.全鏈條產品服務+技術水平=高客戶粘性

                                  以高客戶粘性占領高壁壘市場板塊,做高價值市場的“守門員”。在高價值、高壁壘的市場中,正帆科技獨具競爭優勢,通過高客戶粘性實現對高價值市場的占領。原因有三:一是歷史悠久,具有良好客戶口碑;二是形成了全鏈條的解決方案;三是技術實力滿足高價值市場的工藝標準要求。

                                  打造立體綜合業務模式,CAPEX業務為基礎,衍生OPEX業務。圍繞下游企業核心工藝流程,公司提供高標準的工藝介質及工藝環境解決方案。同時公司以CAPEX業務為基礎,打造設備、材料、服務三位一體的立體綜合業務模式,覆蓋了客戶在工藝介質供應方面的需求點。

                                  公司工藝標準水平高,可以滿足如集成電路等高價值市場的純度、控制、安全要求。例如在純度控制方面,公司設備可以較好地滿足集成電路客戶的工藝標準,遠超過國家標準。

                                  公司與優質客戶深度綁定,攜手并進。公司在泛半導體、光纖通信、醫藥制造等領域積累了強大的客戶資源,客戶包括中芯國際、長江存儲、京東方、三安光電、亨通光電、恒瑞醫藥、SK海力士、德州儀器等國內外優質客戶。

                                  3.下游應用市場多點開花,集成電路軍備式擴產有助開啟第二輪增長曲線

                                  終端應用市場需求旺盛。近年來,公司業務的主要應用領域集成電路、光伏和醫藥制造行業均有較穩健增長,甚至未來有較大的增長空間。

                                  大陸半導體制造軍備式擴產利好工藝介質供應系統業務。在缺芯和中美貿易戰的綜合影響下,大陸半導體制造進入軍備式擴產,將帶動正帆科技的業務訂單高速起量。

                                  投資建議:預計公司2021/2022/2023年凈利分別達到1.80/2.56/3.61億元,對應EPS0.70/1.00/1.41元/股??杀裙痉矫?,選取至純科技、金宏氣體作為可比公司,2022年對應的平均PE倍數為32.08倍;對應2022年凈利2.56億元,EPS 1.00元/股,2022年目標價格31.97元/股,首次覆蓋給予買入評級。

                                  風險提示:新冠疫情加重風險,市場競爭激烈風險,原材料采購風險,應收賬款無法及時收回的風險

                                  

                                  

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