民生證券-汽車行業2022Q1基金持倉分析：Q1基金持倉環比下滑，行業持續低配-220510

　　 2022Q1汽車行業基金持倉比例2.53%，同比+0.68pct/環比-0.88pct。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】其中乘用車基金持倉1.10%，同比+0.71pct/環比-0.14pct；零部件基金持倉1.19%，同比+0.10pct/環比-0.58pct。http://www.rivernorthartgalleries.com（慧博投研資訊）歷史來看，汽車行業基金持倉比例自2014Q3達到5.29%的高位后大體呈現下滑趨勢，2021Q1達到2012年以來的歷史低點后連續三個季度環比提升，2022Q1持倉比例環比出現下降。當前基金持倉比例接近2019Q4與2021Q3水平。汽車行業從2017Q3開始持續處于低配狀態。2022Q1汽車行業低配比例為0.70%（2021Q4低配0.16%），環比提升0.54pct。分重點子行業來看，乘用車低配0.08%，低配比例環比提升0.01pct；零部件行業低配0.51%，低配比例環比提升0.39pct。

　　汽車細分子板塊來看，2022 Q1汽車服務基金持倉比例環比上升，其他板塊配置比例均環比下降。2022Q1汽車服務板塊基金配置比例為0.06%，環比+0.0004pct；低配比例0.08%；乘用車板塊基金配置比例為1.10%，環比0.14pct/同比+0.71pct；貨車配置比例為0.02%，環比-0.03pct/同比-0.13pct；客車配置比例為0.01%，環比-0.02pct/同比-0.04pct；汽車零部件配置比例為1.19%，環比-0.58pct/同比+0.1pct；其他交運設備配置比例為0.16%，環比0.11pct/同比+0.05pct。從子行業超低配情況來看，除其他交運設備，其余子行業均處于低配狀態。乘用車、貨車、客車、零部件、汽車服務低配比例分別為0.08%、0.03%、0.07%、0.51%和0.08%，其他交運設別板塊超配0.07%。

　　 2022Q1汽車板塊個股配置情況。2022Q1，基金持股機構數量前5的個股分別為：比亞迪（470家）、拓普集團（102家）、福耀玻璃（87家）、伯特利（87家）、鄭煤機（64家）?；鸪謧}市值前5的個股分別為：比亞迪（271.90億元）、福耀玻璃（53.58億元）、小康股份（38.88億元）、華域汽車（31.14億元）、拓普集團（28.09億元）。持股市值環比增加前5的依次是：鄭煤機（+0.66億元）、華安鑫創（+0.56億元）、大東方（+0.45億元）、神馳電機（+0.45億元）、長華股份（+0.41億元）；持股市值環比減少前5依次是：比亞迪（-189.12億元）、星宇股份（-94.37億元）、長城汽車（-75.66億元）、福耀玻璃（-73.89億元）、春風動力（-56億元）?；鸪謧}比例前5的汽車行業個股分別為：神馳機電（26.82%）、艾可藍（23.76%）、久祺股份（20.39%）、新泉股份（13.82%）、春風動力（13.80%）。持股比例環比增加前5五的依次是：長華股份（+5.27%）、神馳機電（+4.08%）、聯誠精密（+1.60%）、香山股份（+1.17%）浙江世寶（+1.15%）；持股比例環比減少前5依次是：松原股份（-45.62%）、上聲電子（-42.28%）、菱電電控（-39.66%）、泉峰汽車（--33.93%）、中熔電氣（-32.14%）。

　　投資建議：我們認為當下疫情對乘用車需求的壓抑有望在2022H延遲釋放，這將加速時鐘從“秋冬“切換至“春”。中性及樂觀假設下，預計汽車行業于2022H2進入新一輪復蘇，復蘇期建議配置早周期屬性的乘用車板塊。預計2022年行業開啟新一輪朱格拉周期，零部件的重構升級為主要驅動力，零部件板塊有望迎來十年長牛。乘用車板塊：建議關注復蘇期前后乘用車板塊系統性配置機會。推薦廣汽集團和比亞迪，建議關注長城汽車、長安汽車、和吉利汽車。零部件板塊：零部件板塊推薦線控底盤龍頭公司中鼎股份、亞太股份和拓普集團，建議關注產業鏈相關公司保隆科技和伯特利。

　　風險提示：疫情導致的經營風險與市場風險；上游原材料成本漲價超預期風險；政策風險；技術開發進程不及預期風險；芯片供應緩解不及預期的風險。