萬和證券-每周策略:短期有調整風險,關注上游及低估值藍籌 -211102

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                                日期:2021-11-02 15:13:02 研報出處:萬和證券
                                研報欄目:投資策略 沈彥東  (PDF) 10 頁 736 KB 分享者:yud****ng
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                                研究報告內容
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                                  主要觀點

                                  上周市場主要指數呈下跌走勢,創業板及科創板收漲。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】盤面上,滬指下跌0.98%、成指下跌0.29%、創業板指上漲2.00%、滬深300下跌1.03%、上證50下跌1.53%、中證500下跌0.05%、中證1000下跌0.71%、科創板上漲2.05%。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)申萬一級行業漲跌互現。電氣設備(7.05%)、綜合(3.03%)、國防軍工(2.45%)漲幅居前;房地產(-8.10%)、采掘(-6.96%)、建筑材料(-6.09%)跌幅居前。

                                  上周兩市量能小幅回暖,北上資金呈現凈流入狀態。上周滬深兩市日均成交額為10270.10億,環比上期10007.90億回升2.62%;兩市日均成交量687.36億股,環比回落3.93%。以人民幣計陸股通北向合計流入106.07億元,其中滬股通流入87.79億,深股通流入18.28億;兩融余額環比回落,周五收18466.27億元,環比上期回落142.73億元;其中融資余額16967.97億元,融券余額1498.29億元。

                                  工業企業利潤平穩增長,結構進一步分化。當前利潤結構進一步向上游靠攏,但推動利潤上升的主要因素為價格上漲,限電限產則拉低了中游制造業的利潤增速,從結果來看利潤結構不均衡現象進一步加深。供給的約束持續影響行業利潤結構,隨著中央對煤炭供應及限電限產政策的調控,未來雖然供給約束仍將繼續但影響或將出現邊際下降,但四季度北方部分產業開工的減少以及觸及“雙控”預警線的限產可能性仍在,工業企業利潤增速或將繼續呈現放緩且分化的態勢。

                                  PMI繼續下降,生產下降幅度大于需求。價格指數的快速上行對供需兩端均構成沖擊,供給端同時還受到限電限產等因素的影響,表現出供需兩弱且供給收縮幅度更大的特征,此外進出口指數的小幅回升以及需求指數的回落說明主要拖累來自于內需。往后看,隨著中央對煤炭等原材料等價格的調控,原材料價格快速上升趨勢得到一定程度的遏制,但需求不振以及疫情的影響或仍將對11月PMI構成負面沖擊。

                                  A股整體盈利增速明顯放緩,但結構仍有亮點。A股營收仍能相對保持兩位數的較高速度增長,但利潤增速則出現了明顯的放緩。從結構來看大部分行業營收和凈利潤增速相較于Q2出現下降,上游板塊受價格因素影響,其營收和凈利潤均保持較高增速,中游制造業受到的影響最大,且分化加劇,消費制造受到消費不振的影響下滑明顯,而設備制造、高精制造則相對平穩。結合市場當前情況來看,板塊分化進一步加劇,尤其是成長板塊受到利潤增速下滑影響受到明顯沖擊,而原材料以及傳統藍籌則表現出相對較好的業績穩定性。

                                  短期有調整風險,關注上游及低估值藍籌。當前市場不確定性因素增加,宏觀經濟下行壓力進一步加大,工業企業利潤分化對板塊表現帶來影響,雖然整體仍是結構性行情,但受到三季報A股利潤增速整體放緩的沖擊,市場面臨一定的調整風險。此時市場分歧有所加大,低估值藍籌及受價格與需求共振影響的原材料則有望保持較高的市場關注度。我們認為當前市場仍有一定的避險情緒,可繼續保持對食品飲料板塊的關注;受價格持續高位運行以及需求的影響,短期來看煤炭等原材料價格企穩后仍將繼續保持高位運行,采掘等上游行業業績確定性強;電氣設備等受到景氣與業績的影響,可保持適當的關注。行業方面行業方面可關注食品飲料(飲料制造)、電氣設備(電源設備)、采掘(煤炭)。

                                  風險提示:疫情超預期、流動性收緊超預期、經濟復蘇不及預期、臺海危機風險

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