• 光大證券-銀行業《2022年一季度貨幣政策執行報告》點評:存款利率會參考國債和LPR嗎?-220510

    查看研報人氣榜
    日期:2022-05-10 11:29:03 研報出處:光大證券
    行業名稱:銀行業
    研報欄目:行業分析 王一峰  (PDF) 7 頁 478 KB 分享者:hzi****oy 推薦評級:買入
    請閱讀并同意免責條款

    【免責條款】

    1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

    2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

    3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

    4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

    研究報告內容
    分享至:      

      關注點一:再貸款崛起,疫情擾動下結構性貨幣政策工具重要性提升。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】貨幣政策堅持“總量要穩、結構要進”,維持“流動性寬松+結構性定向工具”政策組合:

      第一,總量上通過MPA考核和狹義信貸額度管控,力爭新增人民幣貸款同比多增。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)4月份受疫情影響,料信貸總量和結構雙雙表現欠佳,5月份信貸景氣度能否恢復不確定性較大。后續穩信貸仍是當務之急,料激勵性政策加碼,力爭實現信貸投放同比多增,國有大行要發揮“頭雁效應”。

      第二,再貸款工具在落實產業政策方面發揮更大作用,再貸款能夠有效兼顧“穩總量、調結構、促平衡、防風險”,各類再貸款工具將加大使用,后續有望進一步“提頻、擴面、增量”,也將成為寬貨幣和寬信用的主要抓手。

      第三,0.25個百分點提供了后續降準的“新標尺”,后續央行可能會延續這種降準模式,既可以起到深度釋放流動性效果,又可以避免對銀行間市場資金面的短期沖擊。根據過往規律,下一次0.25個百分點降準可能落在今年Q3。

      第四,匯率適度貶值有助于緩釋疫情對出口景氣度的影響。我國貨幣政策寬松面臨通脹壓力和中美利差倒掛等因素掣肘,在疫情影響下,出口景氣度承壓,人民幣匯率也有順勢集中釋放貶值壓力的需求,有助于穩定出口增長,緩解利率壓力。

      關注點二:供需矛盾下,貸款利率已出現且仍將大幅下行。3月份新發放企業和按揭貸款利率分別較年初下降21bp和14bp,這是貸款供需矛盾作用的結果。

      一方面,有效需求不足背景下,企業融資會逐步由高定價銀行向低定價銀行遷徙,競爭壓力下銀行需要下調貸款利率。另一方面,優質央國企獲得的貸款利率水平更低,以LPR減點定價的貸款占比大幅提升,不排除出現了一定程度的資金“跑冒滴漏”,并通過票據貼現和低息貸款資金進行空轉和套利。

      二季度,信貸投放會受到疫情影響較大,信貸需求難有實質性改善,特別是零售領域呈現縮表跡象。后續預計政策驅動效力會進一步增強,6月份不排除再度出現“信貸脈沖”,但后續各類貸款利率仍有下行空間,按揭利率下降空間大。

      關注點三:如何理解存款利率參考10Y國債收益率和1Y-LPR報價?

      第一,存款屬于“買方市場”,市場競爭天然推動存款定價走高,存款利率管制是控制負債成本的決定性力量。我國商業銀行對于存款有著“天然青睞”,各項監管政策以及銀行內部考核,均鼓勵加大存款吸收力度。利率市場化背景下,競爭加劇將天然推動存款成本走高,核心存款穩存增存壓力有增無減,存款利率運行具有較強剛性,受金融市場利率擾動較小,銀行是“被動接受方”。

      第二,LPR作為銀行對優質客戶的貸款報價,通常按照成本加成法定價,其中各類成本中主要是銀行綜合負債成本,若存款利率調整同時參考LPR,則會出現兩種利率“互為因果”的定價矛盾。

      第三,控制存款利率,需要“逆市場化”力量,利率自律機制統籌指導意義重大,完全依靠銀行自身去下調存款利率并不現實,通過加強管制、抑制負債競爭,打擊存款創新,方能有效控制負債成本。銀行負債成本管控重點未來仍聚焦于對于超自律機制的產品進行“限額”、“限價”。

      第四,考慮到央行已強調新發放存款利率在今年4月份最后一周下降了10bp,那么5月LPR則存在下調可能。

      風險分析:宏觀經濟下行壓力加大,信貸社融增長持續走弱。

      

    我要報錯
    點擊瀏覽閱讀報告原文
    數據加工,數據接口
    我要給此報告打分: (帶*號為必填)
    *我要評分:
    暫無評價
    慧博智能策略終端下載
    相關閱讀
    2022-05-08 行業分析 作者:王一峰,董文欣 16 頁 分享者:bys****07 買入
    2022-05-08 行業分析 作者:王一峰,王思敏,鄭君怡 7 頁 分享者:dor****du 增持
    2022-05-08 行業分析 作者:王一峰 10 頁 分享者:魔**想 買入
    2022-05-06 行業分析 作者:王思敏,王一峰 18 頁 分享者:sti****on 增持
    2022-05-05 行業分析 作者:王一峰,鄭君怡 11 頁 分享者:泰**叔 增持
    關閉
    如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
     將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
    操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
    *我要評分:

    為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

    您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

    當前終端的在線人數: 104344
    掃一掃,慧博手機終端下載!

    正在加載,請稍候...

    国产精品欧美精品,欧美人牲A级牲交AV,麻豆MD0047醉酒欲女邻居