• 東興證券-佩蒂股份-300673-海外疫情影響短期業績,經營拐點已至-220510

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    日期:2022-05-10 10:39:04 研報出處:東興證券
    股票名稱:佩蒂股份 股票代碼:300673
    研報欄目:公司調研 程詩月  (PDF) 6 頁 438 KB 分享者:ctin******ent 推薦評級:強烈推薦
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    研究報告內容
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      事件:公司披露2021年年報和2022年一季報,公司2021全年實現銷售收入12.71億元,同比下滑5.15%,實現歸母凈利6002萬元,同比下滑47.73%;公司2022年實現銷售收入3.43億元,同比增長7.03%,實現歸母凈利2926.92萬元,同比增長22.12%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】

      疫情影響短期產能,現已逐步恢復。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)2021年8-10月公司越南工廠受當地疫情停工,越南產能在公司總產能中占比約一半,雖然部分越南訂單由國內承接,但是國內產能成本和關稅較高,造成植物咬膠毛利率下滑6.05%,越南工廠停工對公司2021年全年收入及盈利影響較大。目前越南工廠已經全面復工,公司2022Q1銷售毛利率和凈利率同環比均有明顯提升。此外2021年人民幣持續升值,造成公司匯兌損失2257.19萬元,今年匯率影響有望逐步改善。此外公司還會通過套期保值、以及產品端的持續優化結構來降低匯率波動對公司總體業績的影響。

      產能持續釋放,持續助力銷售增長。公司柬埔寨9200噸休閑食品項目在2021年下半年已進入試生產階段,目前公司越南工廠1.5萬噸產能已經滿產,在手訂單飽滿,后續柬埔寨產能的逐步釋放將持續提升項目盈利能力,也將助力公司海外及國內市場的持續拓展。此外,公司新西蘭干糧工廠處于調試期,預計2022年能夠釋放2成左右產能,干糧產能的釋放有助于公司打造高端化、差異化的定位,持續提升自有品牌影響力。

      國內完善渠道鋪設,持續發力自有品牌。公司持續完善國內市場渠道布局和營銷策略,特別是加大了在新媒體的營銷力度,進一步擴大了品牌影響力。2021年公司持續投入國內市場開拓,承擔公司國內品牌拓展的佩蒂智創虧損2867萬元,體現了公司堅定發力國內市場的決心和行動。公司咬膠類產品在國內市場已處于領先地位,未來隨著新西蘭高端主糧投入市場,零食+高端主糧的差異化產品組合,配合公司線上線下渠道與品牌運營,國內市場銷售占比有望持續提升。

      公司盈利預測及投資評級:我們看好寵物食品消費市場總體規模持續增長下,公司能夠持續受益行業發展紅利;公司海外產能受疫情影響逐步消退后,收入業績有望重回增長趨勢,產能和產品布局的持續完善和聚焦主糧以及差異化競爭思路也有望帶來自有品牌影響力的持續增強。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.50、2.02和2.57億元,EPS為0.59、0.80和1.01元,PE值為28、21和16倍,維持“強烈推薦”評級。

      風險提示:國內市場拓展不及預期,匯率波動風險,原材料價格波動風險等。

      

      

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