• 國信證券-鋰電行業深度系列八:磷酸錳鐵鋰,正極發展新方向,產業化加速推進-220504

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    日期:2022-05-04 14:42:48 研報出處:國信證券
    行業名稱:鋰電行業
    研報欄目:行業分析 王蔚祺  (PDF) 52 頁 2,145 KB 分享者:ccw****07 推薦評級:超配
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    研究報告內容
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      電壓高平臺的磷酸錳鐵鋰成本低,是正極發展新方向之一

      新型正極材料主要圍繞高電壓平臺和錳基材料開展,在其分支體系中最早商業化的就是磷酸錳鐵鋰。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】相較磷酸鐵鋰,其具有高電壓、高能量密度和更優異的低溫性能;相較三元材料具備成本低、安全性高、循環壽命長等優勢。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)磷酸錳鐵鋰的自身也存在性能缺陷,包括導電性差、首圈效率低等,可通過包覆、摻雜、改性等方式來提升性能。針對錳磷酸錳鐵鋰導電性差的問題,可摻雜碳納米管以提升導電性能,并實現對能量密度、循環壽命和倍率性能的優化;添加補鋰劑使得首圈效率和循環壽命得到優化。從工藝上可在現有磷酸鐵鋰的產線做改造升級。

      百億市場方興未艾,應用場景豐富多樣

      磷酸錳鐵鋰應用可分為純用和混用兩種方式。純用情況下能量密度優于磷酸鐵鋰10-20%;混用方案下與三元正極混合能夠提升安全性、降低成本。磷酸錳鐵鋰未來應用場景主要集中于電動汽車和電動二輪車市場。在電動汽車市場,其一方面能夠部分取代磷酸鐵鋰,另一方面可與三元材料混用降本和提高安全性。我們預計2025年磷酸錳鐵鋰全球市場需求為15.4萬噸,市場空間達到92億元,2021-2025年均復合增速將達到129%。

      上下游快速布局,產業化進程顯著加快

      近年來伴隨磷酸鐵鋰的興起,磷酸錳鐵鋰作為其升級版本愈發得到重視,特別是2019年以來相關專利申請數量快速增長。在技術方面,比亞迪、國軒高科、德方納米、力泰鋰能在專利布局方面具有明顯優勢。在量產進度方面,天津斯特蘭、力泰鋰能宣布實現量產,德方納米規劃產能達44萬噸,預計其中11萬噸將在2023年初投產。此外,當升科技、廈鎢新能已經進入小試階段。下游電池企業中,天能股份、星恒電源均有相關電池產品應用于電動二輪車電池領域。

      投資建議:關注技術先發優勢及相關受益環節

      2022年是磷酸錳鐵鋰產業化應用的元年,未來具有廣闊的市場空間。我們看好具有先發技術優勢的正極材料和下游具備優勢的電池企業,推薦磷酸錳鐵鋰領域具有技術深入布局的德方納米、當升科技、廈鎢新能;同時碳納米管導電劑龍頭企業天奈科技。

      風險提示:電動車銷量不及預期;新技術產業化進展不及預期;部分企業產能建設和爬坡不及預期

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