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  • 華金證券-新股專題覆蓋:滿坤科技、麥瀾德(2022年第80期)-220722

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    日期:2022-07-23 22:06:26 研報出處:華金證券
    研報欄目:新股研究 李蕙  (PDF) 13 頁 935 KB 分享者:大雄T****ry
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    研究報告內容
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      投資要點

      下周三(7月27日)有一家創業板上市公司“滿坤科技”詢價。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】下周四(7月28日)有一家科創板上市公司“麥瀾德”詢價

      滿坤科技(301132):公司始終專注于印制電路板(PCB)的研發、生產和銷售;主要產品包括單/雙面、多層高精密印制電路板,目前以剛性板為主,廣泛應用于通信電子、消費電子、工控安防、汽車電子等領域。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)公司2019-2021年分別實現營業收入8.07億元/9.62億元/11.89億元,YOY依次為13.93%/19.31%/23.57%,三年營業收入的年復合增速18.87%;實現歸母凈利潤0.80億元/1.19億元/1.06億元,YOY依次為5.89%/48.24%/-10.86%,三年歸母凈利潤的年復合增速11.85%。最新報告期,2022Q1公司實現營業收入2.60億元,同比增長6.68%;實現歸母凈利潤0.26億元,同比下降3.65%。2022年1-6月,公司預計營業收入同比下降約4.09%,預計歸母凈利潤同比增長約1.21%,預計扣非歸母凈利潤同比增長約6.31%。

      投資亮點:1、公司PCB產品在傳統汽車領域的應用不斷拓寬,并于2020年初延展至新能源汽車電池核心部件領域;受益于汽車電子化趨勢,公司有望迎來新的業績增長點。近年來,隨著汽車行業不斷向智能化、網聯化發展,新興的智能車聯系統V2X已經從小規模試點過渡到大規模示范應用階段;包括均聯智行在內的一大批企業正在積極推進V2X的規?;逃?,公司也積極對V2X進行布局,并于2020年成為均聯智行的PCB供應商。同時,新能源汽車方面,公司重點布局動力電池,并積極拓展寧德時代等全球動力鋰電池知名企業,以及特斯拉等知名新能源品牌汽車。報告期間,汽車電子領域的銷售收入實現了較快增長;預計在汽車電子化趨勢的推動下,公司有望迎來新的業績爬坡。2、報告期間,公司吉安工廠二期項目陸續投入使用,逐步擴張公司產能規模,以滿足不斷擴大的客戶群體及下游需求,為公司提供業績增長的有力支撐。報告期內,吉安工廠二期的產能規模分別為189.72萬平方米、217.88萬平方米和222.99萬平方米。憑借優質的客戶服務及穩定的產品質量,公司銷量也呈現出穩步抬升趨勢,較好地消化新增產能;報告期內銷量分別為185.14萬平方米、216.70萬平方米和221.26萬平方米,增長率分別為17.05%和2.10%。2021年度,公司的待安裝設備同比翻倍,均用于吉安工廠二期建設相關的待安裝生產線設備、鉆機及廢水處理站的建設投入,預計能夠為公司未來業績增長提供有力支撐。

      同行業上市公司對比:PCB行業上市公司較多,從產品相似性、下游應用領域以及客戶類型等因素考慮,選取勝宏科技、博敏電子、世運電路、奧士康等公司為滿坤科技的可比上市公司。根據可比公司情況,平均收入規模為37.51億元,平均PE-TTM為29.12X,平均毛利率為19.24%。相較而言,公司收入規模較小,銷售毛利率不及同業平均水平。

      麥瀾德(688273):公司主要從事盆底及產后康復領域相關產品的研發、生產、銷售和服務,主要產品包括有盆底及產后康復設備、耗材及配件及盆底疾病分級診療信息軟件等信息化產品。公司2019-2021年分別實現營業收入2.56億元/3.37億元/3.42億元,YOY依次為78.24%/31.62%/1.52%,三年營業收入的年復合增速33.55%;實現歸母凈利潤1.06億元/1.22億元/1.18億元,YOY依次為89.43%/14.96%/-2.91%,三年歸母凈利潤的年復合增速28.35%。最新報告期,2022Q1公司實現營業收入0.75億元,同比增長23.07%;實現歸母凈利潤0.21億元,同比增長3.95%。公司預計2022年1-6月實現歸母凈利潤4,250.00萬元至5,100.00萬元,較上年同期變動-23.11%至-7.73%。

      投資亮點:1、公司專注于門檻相對較高的盆底及產后康復領域,伴隨著居民對于健康意識的提升,盆底及產后康復需求市場有望向好。就公司所在的盆底及產后康復領域而言,我國目前取得盆底診療設備注冊證的企業數量并不多。公司憑借技術研發優勢和品牌優勢奠定了公司在行業內的優勢地位。另外,根據頭豹研究院數據,我國產后康復設備行業市場規模(按終端銷售額計算)由2014年的9.2億元快速增長至2018年的39.5億元,年復合增長率達43.9%。未來,中國產后康復設備市場將以29.7%的年復合增長率高速增長。2、經過多年積累,公司沉淀了較為豐富的渠道資源。公司設有營銷中心,負責全國營銷網絡的建設和維護。經過多年的發展,公司已經建立了全國1,000余家經銷商的營銷網絡,產品覆蓋全國31個省、自治區和直轄市。公司產品已在各級醫療機構得到廣泛應用,其中三級醫院600余家,二級醫院3,000余家,一級醫院1,000余家。此外,公司產品已進入3,000余家月子中心、母嬰護理中心和產后恢復中心等專業機構。公司多年來持續積累的渠道運營和營銷管理經驗,或有助于未來持續開拓市場。

      同行業上市公司對比:公司專注于盆底及產后康復領域相關產品的研發、生產、銷售和服務,選取業務結構相似的思醫療、翔宇醫療作為可比公司。根據可比公司情況,平均收入規模為4.77億元,平均PE-TTM為26.39X,平均毛利率為71.51%。相較而言,公司收入規模較小,但銷售毛利率高于行業平均。

      風險提示:已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。

      

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