• 中誠信國際-高收益債策略周報:城投美元債發行或邊際收緊,高收益債凈價指數區間波動-220429

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    日期:2022-05-10 08:42:45 研報出處:中誠信國際
    研報欄目:債券研究 王肖夢,彭月柳婷,王晨  (PDF) 14 頁 1,326 KB 分享者:ed***0
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      策略建議

      CCXI高收益債券財富指數周度走勢:4月24日至4月29日,指數整體呈上行走勢,4月29日指數點位為136.88,漲幅為0.203%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】

      城投美元債發行或新增指標類管理,若境內外債券融資渠道均出現收縮,將加大弱資質或低層級城投平臺融資壓力:據媒體報道,城投美元債發行有可能新增指標類管理,包括代建與土地整理收入占比合計不能高于50%(棚改安置房不算政府收入)、且占比最好不要接近50%;補充流動資金比例不高于20%;發債規模(含累計余額)不高于凈資產的40%;近三年平均凈利潤能夠覆蓋債券利息;項目收益能夠覆蓋成本。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)此前發改委對城投境外債的發行管理相對寬松,在境內發債政策邊際收緊的背景下,部分區縣級城投平臺轉向海外發債獲取資金。若境內外債券渠道均出現收縮,弱資質或低層級城投平臺融資壓力或進一步加大。

      基本面向好疊加金融支持力度加碼,高收益債煤炭行業漲幅較高,建議關注相關投資機會:2021年、2022年一季度煤炭行業盈利能力大幅提升,利潤總額同比增速分別為212.7%、189%,5月4日央行增加1000億元專項再貸款額度專門用于煤炭開發使用和增強煤炭儲備能力相關的領域,基本面向好疊加金融支持力度加碼,高收益債煤炭行業凈價指數漲幅較高,建議投資者關注相關投資機會。

      一級市場:發行規模大幅回升,發行利率及利差下行

      發行情況:4月24日至4月29日,已出結果的高收益債券共計59筆,發行總額332.23億元,較前期增長135.87億元;加權發行利率為6.67%,加權信用利差為428.06BP,較前值下行29BP。

      二級市場:凈價指數區間波動,成交規模有所增多

      運行情況:4月24日至4月29日,CCXI高收益債券被動型凈價指數整體呈區間波動走勢。1)從主體類別看,僅非國有企業有所下跌;2)從區域及行業看,城投債重點區域凈價指數多數上漲,廣西、江蘇漲幅居前;產業債重點行業凈價指數多數上漲,煤炭、金融漲幅相對較高。

      成交情況:4月24日至4月29日,高收益債成交總額為762.67億元,較前值增加4.37%,占二級市場狹義信用債成交總額的7.86%,與前值基本持平。1)從成交量價看,投資型高收益債渝魯城投成交規??壳?,投機型高收益債碧桂園成交凈價走低;2)從估值偏離度看,絕對值在2%及以上規模占比18.20%,較前值增加0.92個百分點。

      風險關注:信用風險溢出效應政策超預期收緊

      債市風險動態

      “17當代01”“21恒大01”展期。

      “17宜華企業MTN001”兌付風險警示。

      珠海和佳醫療設備股份有限公司主體評級下調。

      武漢當代明誠文化體育集團股份有限公司主體及債項評級下調。

      四川閬中名城經營投資有限公司評級展望下調為負面。

      

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