長城證券-中炬高新-600872-公司動態點評:加碼渠道下沉,經銷商凈增長-211101

                                查看研報人氣榜
                                日期:2021-11-02 13:44:34 研報出處:長城證券
                                股票名稱:中炬高新 股票代碼:600872
                                研報欄目:公司調研 劉鵬  (PDF) 4 頁 708 KB 分享者:sal****27 推薦評級:買入(上調)
                                請閱讀并同意免責條款

                                【免責條款】

                                1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

                                2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

                                3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

                                4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

                                研究報告內容
                                分享至:      

                                  2021年前三季度公司實現營業總收入34.12億元,同比減少10.45%;歸母凈利潤3.67億元,同比減少45.06%。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】單三季度來看,公司實現營業收入10.96億元,同比減少12.70%,歸母凈利潤0.87億元,同比下滑59.15%。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)

                                  前三季度美味鮮實現銷售收入32.78億元,同比減少11.91%,歸母凈利潤3.98億元,同比減少40.70%,疫情因素擾動影響,居民消費下降,導致調味品銷售收入減少。

                                  1)產品來看:醬油/雞精雞粉/食用油食用油分別實現營業收入19.79/3.9/3.61億元,同比變動分別為-15.43%/+14.15%/-23.55%,其中雞精雞粉去年受疫情影響餐飲行業受損嚴重今年恢復較好。

                                  2)利潤端表現:美味鮮前三季度毛利率為33.08%,同比下滑8.76PCT。其中單三季度下滑較多為18.41PCT,主因會計準則影響,將原計入銷售費用科目的調整至營業成本核算導致成本增加,同時原材料成本上漲有影響。若剔除會計準則影響,按照可比口徑來看,前三季度毛利率同比下滑4.89PCT。剔除會計準則影響,銷售費用率為13.73%,同比增加2.44PCT,主要是銷售返利以及業務費用的增加。未來隨著龍頭提價預期落地,公司有望采取提價措施。

                                  3)經銷商&曲縣開發率:2021年Q3凈增經銷商68個,累計經銷商數量達到1708個;截至目前地級市開發率92.3%,同比提升2.3PCT;區縣市場開發率60.83%,同比提升9.89PCT。

                                  盈利預測和投資建議:三季度整體受到社區團購、成本壓力等因素影響。公司在餐飲渠道逐步布局,地級市開發率同比提升,區縣繼續下沉。我們略微調整公司預測值,預計2021-2023年營業收入為50.21\58.24\66.98億元,歸母凈利潤為6.39\7.87\9.56億元,對應2021-2023年EPS為0.80\0.99\1.20元/股,當前股價對應21-23年PE分別為45\37\30倍。

                                  1)近3年估值,(近3年PE平均值為50X,最大值為82X),目前處于合理區間。2)原材料成本前三季度走高,結合海天近期提價(2021年10月13日海天發布公告,經公司研究決定,對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整,主要產品調整幅度為3%~7%不等,新價格執行于2021年10月25日開始實施),公司有望通過提價改善對沖成本上漲帶來得利潤壓力,帶來盈利能力的改善。3)單三季度營收端環比改善,根據目前10月渠道調研情況來看,有望實現環比恢復。結合以上,調整為“買入”評級。

                                  風險提示:疫情不可控因素,原材料價格上漲風險。終端消費需求疲軟風險、餐飲渠道恢復不及預期風險、銷售增速不及預期風險、費用投放超出預期利潤率不及預期、食品安全問題。

                                我要報錯
                                點擊瀏覽閱讀報告原文
                                數據加工,數據接口
                                我要給此報告打分: (帶*號為必填)
                                *我要評分:
                                暫無評價
                                慧博智能策略終端下載
                                相關閱讀
                                關閉
                                如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
                                 將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
                                小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
                                操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
                                *我要評分:

                                為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

                                您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

                                當前終端的在線人數: 73483
                                掃一掃,慧博手機終端下載!

                                正在加載,請稍候...

                                无码国产福利AV私拍