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  • 東莞證券-醫藥生物行業2021年及2022年一季度業績綜述:整體增長韌性較足,細分板塊分化較大-220513

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    日期:2022-05-13 15:00:04 研報出處:東莞證券
    行業名稱:醫藥生物行業
    研報欄目:行業分析 魏紅梅  (PDF) 25 頁 2,116 KB 分享者:cit****13 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      投資要點:

      2021年行業整體實現較快增長,增速同比有所回升。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】2021年,SW(2021)醫藥生物行業實現營業總收入2.25萬億元,同比增長13.9%,增速同比回升7.4個百分點;實現歸屬于母公司股東的凈利潤2062.5億元,同比增長57.4%,增速同比提高30.5個百分點;實現扣非歸母凈利潤1617.3億元,同比增長53.4%,增速同比提高24.9個百分點。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)從單季業績增速來看,2021年Q1-Q4,SW(2021)醫藥生物行業營收同比增速分別為30%、14.2%、6.5%和6.7%,歸母凈利潤同比增速分別為81.4%、21.8%、-1.6%和3650.8%。Q1、Q2收入增速好于Q3、Q4,主要得益于低基數效應;下半年隨著低基數效應消失,收入增速環比有所回落。Q4歸母凈利潤大幅增長主要得益于上年同期虧損總額較大拉低基數。

      多數細分板塊2021年收入增速有所回升。2021年,SW醫藥生物行業三級細分板塊中,收入端所有細分板塊均實現正增長,利潤端僅原料藥、線下藥店、醫療耗材和醫院凈利潤同比有所下滑。與上年同期增速相比,僅線下藥店、醫療設備、醫療耗材、體外診斷收入和凈利潤增速均同比有所下降,疫苗、其他生物制品、體外診斷、診斷服務、醫療研發外包、其他醫療服務收入和凈利潤均實現快增。

      2022Q1業績實現兩位數水平增長,但增速同比有所回落;收入增速環比有所回升。2022Q1,SW醫藥生物行業分別實現營業總收入和歸母凈利潤6200.5億元和759.9億元,分別同比增長14.8%和28.5%,增速分別同比下降15.2個百分點和52.9個百分點;實現扣非歸母凈利潤744.2億元,同比增長34.7%,增速同比下降48.6個百分點。Q1業績增速同比有所回落,主要原因在于上年同期在低基數效應下增速較高,而今年Q1行業逐步恢復至常態化增長。但與2021Q4增速相比,2022Q1收入增速環比有所回升。

      多數細分板塊2022Q1增速同比有所回落。2022Q1,醫藥生物行業三級細分板塊中,收入端僅醫療耗材同比有所下滑,利潤端僅化學制劑、其他生物制品、醫藥流通、線下藥店、醫療耗材、醫院、其他醫療服務同比有所下滑。與上年同期增速相比,收入端僅血液制品、疫苗、線下藥店、醫療設備、醫療研發外包增速同比有所提升,凈利潤端僅醫療設備增速同比有所提升。疫苗、醫療設備、體外診斷、診斷服務、醫療研發外包業績實現快增。

      投資策略:醫藥生物行業在上年同期增速基數較高的背景下,2022Q1整體仍能實現較快增長,表明行業具有較強的增長韌性。從估值上看,截至2022年5月12日,行業整體PE(TTM,整體法)約為24.5倍,處于行業近十年以來PE均值的66%分位,目前行業估值較低。但行業內細分板塊業績分化較大,建議關注業績表現較好、增長后勁較足的細分板塊中的優質個股或業績有望迎來拐點的優質龍頭。如CXO公司:藥明康德(603259)、泰格醫藥(300347)、康龍化成(300759)、昭衍新藥(603127)、凱萊英(002821)、博騰股份(300363)、九州藥業(603456)、美迪西(688202)等;科學服務細分龍頭:阿拉?。?88179)、百普賽斯(301080)、納微科技(688690)、諾唯贊(688105)、泰坦科技(688133)等;全國多地開展核酸常態化檢測,診斷服務公司有望受益:金域醫學(603882)、迪安診斷(300244);醫療設備公司:邁瑞醫療(300760)、東富龍(300171)、楚天科技(300358)、奕瑞科技(688301)、海泰新光(688677)等;國內散點疫情逐步得到控制,需求有望回升的醫美龍頭愛美客(300896)、華熙生物(688363);連鎖醫療龍頭愛爾眼科(300015);OK鏡龍頭歐普康視(300595);眼科器械龍頭愛博醫療(688050)等;政策友好,估值有所回落的品牌中藥片仔癀(600436)、華潤三九(000999)、同仁堂(600085)等;業績增速有望回升的零售藥房:大參林(603233)、益豐藥房(603939)、老百姓(603883)、一心堂(002727)等。

      風險提示:疫情反復,行業政策不確定性,研發低于預期,行業競爭加劇風險,產品安全質量風險,降價風險等。

      

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