• 長城證券-汽車行業21年&22Q1總結:疫情擾動下汽車產業鏈整體承壓,樂觀看待乘用車產業鏈未來表現-220511

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    日期:2022-05-13 09:43:25 研報出處:長城證券
    行業名稱:汽車行業
    研報欄目:行業分析 于夕朦  (PDF) 22 頁 843 KB 分享者:zhan******ui1 推薦評級:強于大市
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    研究報告內容
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      銷量:Q1乘用車銷量走勢較強,商用車繼續承壓。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】22Q1乘用車銷量仍然實現553.8萬輛,同比+9.1%,即使國內疫情導致汽車銷售壓力上升,在新能源車熱銷的帶動下仍然實現較強走勢。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)22Q1商用車銷量96.4萬輛,同比-31.6%,繼續承壓。22Q1貨車銷量87.3萬輛,同比-32.7%,其中22Q1重卡銷量23.1萬輛,同比-56.5%;22Q1輕卡銷量46.7萬輛,同比-19.6%。

      業績:Q1受疫情等因素影響整個產業鏈業績短期承壓,結構上乘用車板塊表現最優。22Q1汽車行業186家上市公司總共實現營收7172.4億元,同比-6.1%,小幅下滑;歸母凈利潤251.2億元,同比-19.3%。22Q1乘用車板塊收入和歸母凈利潤同比分別增長11.04%和30.04%,表現較佳;22Q1貨車板塊收入和歸母凈利均同比下降,主要是國六法規導致下游需求波動再疊加疫情影響所致;22Q1零部件板塊Q1受到原材料價格上漲、缺芯、疫情等因素影響利潤增速為負,持續承壓。

      我們認為Q1零部件板塊營收、利潤下滑,主要是以下三方面的原因:①全球范圍的芯片短缺導致部分車企產量受到限制,產能利用率不足,而車企是零部件廠商的主要客戶,因此零部件供貨量和銷售收入受到一定影響;②自21年以來,國內鋁、橡膠等上游原材料價格持續攀升,而零部件廠商和下游客戶之間的調價有一定滯后性,因此上游原材料價格上漲擠壓了零部件廠商的利潤空間;③22年國內多地疫情爆發,部分城市采取了疫情封控措施,導致當地的汽車零部件廠商停工停產,其次,疫情地區車企的停工也進一步影響了零部件廠商的銷售。

      投資建議:我們認為疫情沖擊只是延緩車市發展節奏,但不會改變車市的發展方向。在疫情影響下22Q1乘用車板塊仍表現亮眼,我們認為22年下半年國內疫情有望得到好轉,待疫情因素減弱后,乘用車產業鏈將迎來業績和估值的雙回升,建議超配乘用車產業鏈優質標的。

      乘用車整車推薦上汽集團、廣汽集團、吉利汽車和長城汽車;乘用車零部件板塊推薦川環科技、繼峰股份、松原股份、伯特利、萬里揚;汽車服務推薦中國汽研。

      風險提示:國內疫情反復、汽車銷量不及預期、宏觀經濟恢復不及預期、行業復蘇不及預期、上游原材料價格大幅上漲、全球缺芯持續蔓延

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