國信證券-醫藥生物行業2022年5月投資策略暨財報總結：板塊業績分化，估值低位建議積極布局-220510

　　醫藥行業：4月回調明顯，各子板塊均下跌。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】醫藥行業在2022年4月份回調明顯：申萬醫藥下跌13.97%，跑輸滬深300指數9.09%，漲跌幅在所有申萬一級行業中排名靠后。http://www.rivernorthartgalleries.com（慧博投研資訊）子版塊中，醫療服務下跌8.22%，醫療器械下跌10.92%，生物制品下跌16.26%，化學制藥下跌16.72%，中藥下跌16.99%，醫藥商業下跌19.14%。板塊整體受到國內疫情和經濟形勢影響，出現明顯的調整。醫藥行業2021年報及2022一季報總結：CXO延續高景氣，疫情相關板塊快速增長。

　　醫藥行業2021年度及2022一季度的業績延續了新冠疫情的主線，疫苗、新冠檢測業務等相關板塊快速增長；同時，CXO行業也延續了高景氣，新冠藥物相關的CDMO業務也將為相關公司帶來較大的業績增量。另一方面，部分板塊22年一季度的業績受到疫情反復的一定影響，板塊業績出現分化。

　　一季度業績表現亮眼，關注新冠檢測相關板塊。新冠檢測相關標的22Q1業績亮眼，國產廠商在新冠防治中的相對優勢集中于檢測領域，國內已廣泛應用核酸檢測，并于3月中旬開始使用抗原作為核酸檢測的有效補充。國產廠商具備供應鏈、人力資源等優勢，快速擴張產能，并以高性價比的優勢在海外獲得了大量訂單，隨著海外疫情管控放松和競爭格局惡化導致價格戰等因素，將考驗試劑廠商的訂單獲取能力。另外，國內多個城市如北京、上海、杭州、深圳等已經開始實施核酸檢測常態化舉措，有望為部分第三方檢測企業帶來業績彈性。

　　創新藥出海再次受阻，Biotech分化中尋找商業化兌現的重磅品種。5月初，和黃醫藥的索凡替尼和君實生物的特瑞普利單抗均收到FDA的完整回復信，要求索凡替尼補充MRCT、特瑞普利單抗完成一項質控流程變更，國產創新藥在FDA的上市申請再次推遲。隨著重磅創新藥品種的獲批上市，頭部Biotech公司向Biopharma轉變，Biotech的銷售能力以及營收增長成為市場關注的重點。另外，從風險角度考量，我們推薦關注在手現金充沛的優質Biotech公司。

　　板塊估值處于低位，關注新冠帶來的業績彈性，以及低估值、業績修復標的。新冠疫情仍為醫藥板塊的最大主線，建議關注業績彈性較大的板塊。另外，建議關注回調幅度較大，且疫情后有業績修復的標的。5月投資組合為A股：恒瑞醫藥、邁瑞醫療、愛爾眼科、楚天科技、普洛藥業、惠泰醫療；H股：威高股份、錦欣生殖、康諾亞、先瑞達醫療。

　　風險提示：疫情反復的風險、研發進度不及預期的風險、監管政策調整的風險、醫保降價超預期的風險、商業化進度不及預期的風險