國信證券-固定收益投資策略:2021年11月“十強轉債”組合-211101

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                                日期:2021-11-02 15:01:36 研報出處:國信證券
                                研報欄目:債券研究 董德志  (PDF) 7 頁 722 KB 分享者:fore******ina
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                                  2021年11月“十強轉債”組合推薦

                                  展望后市,對于債券市場:名義利率觸底回升

                                  我們認為本輪疫情與9月福建疫情相似,雖然波及省份較多,但傳播鏈條清晰,預計對經濟的負面影響可控。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】目前地方政府專項債發行提速,財政部表示將力爭在11月底前完成2021年專項債發行額度,發揮專項債對地方經濟社會發展的積極作用。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)預計當前寬信用格局將得以維持。

                                  通脹方面,食品價格持續反彈,10月CPI回升或超預期,CPI同比或上行至1.5%。由于流通領域生產資料價格明顯上漲,我們預計10月PPI同比或繼續明顯上升至12.5%,再創新高。在此基礎上,貨幣政策進一步放松可能性較小。我們認為四季度10年期國債收益率將上行至3.2%。

                                  對于股票市場:關注調整到位的醫藥和消費板塊機會

                                  雖然我們認為經濟增速不會出現斷崖式下降,但是A股上市公司盈利增速繼續回落趨勢仍是確定性較高的。在此背景下,預計以滬深300指數成分股為代表的大盤股盈利波動性將小于中小市值標的。由于PPI向CPI的傳導開始出現,貨幣政策進一步寬松的可能性較小,寬貨幣預期或落空,股市流動性再寬松可能性較小。

                                  板塊配置方面,我們推薦關注農林牧漁、醫藥生物、食品飲料等逆周期板塊中上半年估值大幅調整,目前性價比較高的細分行業。通脹走高及外部環境復雜化的背景下,市場或偏好銀行、公用事業等分紅穩定的板塊。此外,我們認為部分與新能源、科技、碳中和等概念相關的周期和成長細分行業盈利驅動邏輯依然堅實,新基建背景下明年行業有望維持高景氣,估值適中的標的仍有較高的配置價值。

                                  轉債配置策略:大市值盈利穩+高景氣賽道佳

                                  展望11月,預計10年期國債收益率將繼續上行,股市方面則主要遵循兩大思路進行布局:1.盈利穩定的大市值標的;2.高景氣的科技、綠色賽道。

                                  對于轉債市場,我們建議對行業中細分賽道之間的配置價值進行對比,并在優選賽道中挑選價格估值合適,基本面較好的個券進行布局。具體擇券建議關注:

                                  第一是消費及醫藥板塊的標的,正股在今年二季度至三季度持續調整,目前估值處于歷史低位,后期景氣度有望持續提升,當前入手性價比較高的標的,比如龍大轉債、牧原轉債、華統轉債、康泰轉2、健帆轉債等。

                                  第二是前期熱門賽道、近期價格經過調整的相關個券,比如光伏、新能源汽車、碳中和、鋰電池以及其原材料相關個券,包括明泰轉債、節能轉債、三花轉債、福能轉債、天合轉債等。

                                  第三是以滬深300指數成分股為代表的大市值標的,盈利及分紅情況穩定,價格走勢穩健的個券,比如杭銀轉債、蘇銀轉債、核建轉債等。

                                  根據以上,綜合當前標的價格、估值、余額和成交量,2021年11月組合推薦標的為:節能轉債、三花轉債、韋爾轉債、弘亞轉債、明泰轉債、新乳轉債、康泰轉債、華統轉債、杭銀轉債、大族轉債

                                  

                                  

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