• 太平洋證券-一季度貨幣政策執行報告點評:貨幣政策以我為主,發力穩增長-220509

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    日期:2022-05-10 08:42:41 研報出處:太平洋證券
    研報欄目:債券研究 張河生  (PDF) 4 頁 592 KB 分享者:tit****in
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    研究報告內容
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      報告摘要

      事件:

      2022年5月9日,央行發布第一季度貨幣政策執行報告。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】

      數據要點:

      宏觀經濟更趨復雜嚴峻,經濟向好基本面未變。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)外部環境上,國際地緣政治緊張帶來更多不確定性和風險。國內經濟形勢方面,報告延續了去年四季度執行報告提及的“面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力表述外,還指出受疫情多點頻發影響,國內經濟“復雜性、嚴峻性、不確定性上升”。但我國發展仍有較多戰略性有利條件,經濟向好基本面未變。

      貨幣政策維持經濟穩增長態度明確。報告延續“穩字當頭,穩中求進”總基調,相比于去年四季度“穩健的貨幣政策靈活適度”,央行還強調了“主動應對,提振信心”以及“發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”,體現出貨幣政策維持經濟穩增長態度明確。

      匯率以我為主,保持外匯市場正常運行。面對海外經濟風險升溫,主要發達經濟體加快收緊貨幣政策,目前我國人民幣面臨一定貶值壓力,報告中提及要密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整,國內貨幣政策強調“以我為主兼顧內外平衡”,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

      信貸強調總量穩定,投放更趨合理。從信貸供給方面來看,央行在去年四季度報告提出“增強信貸總量增長的穩定性”基礎上,還提及“引導金融機構合理投放貸款,促進金融資源向重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的企業、行業傾斜”,結構性貨幣政策工具積極做好“加法”。預計后續央行會進一步加強相關政策調控。

      房地產方面維穩為主。與去年四季度貨幣政策執行報告相比,報告保留了“堅持穩地價、穩房價、穩預期,實施好房地產金融審慎管理制度,加大住房租賃金融支持力度”的表述,刪掉了去年四季度新提出的“更好滿足購房者合理住房需求”,同時新增“支持各地從當地實際出發完善房地產政策,支持剛性和改善性住房需求”。整體態度以維穩為主。

      對債市而言,短期維持震蕩行情不變。房地產“房住不炒”的長期導向不變,但部分城市可迎來地產政策邊際放松,寬信用預期逐步提升。目前國內疫情尚未出現明顯拐點,對經濟仍有較大沖擊,后續來看穩增長政策仍將持續發力,資金流動性充裕,債市短期維持震蕩行情不變。

      風險提示:

      國內疫情擴散加??;

      地緣政治危機持續發酵;

      貨幣調控力度超預期。

      

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