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  • 群益證券-華魯恒升-600426-業績符合預期,在建項目保障長期發展-220727

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    日期:2022-07-27 15:17:09 研報出處:群益證券
    股票名稱:華魯恒升 股票代碼:600426
    研報欄目:公司調研 費倩然  (PDF) 3 頁 393 KB 分享者:fuyu******230 推薦評級:買進
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    研究報告內容
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      結論與建議:

      事件:公司發布2022年上半年主要經營情況公告,2022年上半年,公司實現營收約165億元,yoy+42%;實現歸母凈利潤約45億元,yoy+19%;單季來看,公司2022Q2實現營收約83.85億元,yoy+27%,qoq+3%,歸母凈利潤約20.71億元,yoy+27%,qoq-7%,業績符合預期。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】

      公司是煤化工標桿企業,成本和能耗優勢明顯,競爭能力強。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)此外公司在建項目豐富,后續陸續投產,將為公司長期發展保駕護航,看好公司成長性,維持“買進”評級。

      新項目投產,上半年業績同比增長:22年H1公司業績維持增長,主要受益于新投產項目提供了增量。公司30萬噸碳酸二甲酯、30萬噸己內酰胺及配套裝置項目去年10月投產,今年充分釋放產量。后續來看,公司20萬噸/年尼龍6切片項目預計近期投產,下半年有望為公司帶來新的業績增長。

      部分產品價格環比下滑,拖累單季業績:22年Q2受疫情影響,公司部分產品需求下降,價格環比下滑,影響公司業績。22年Q2公司主營產品尿素/醋酸/甲醇/DMF/己二酸/己內酰胺/辛醇/乙二醇/碳酸二甲酯市場均價分別為30501/4828/2497/13303/12015/14352/12014/4904/5204元/噸,環比分別變動+15%/-2%/+3%/-20%/-11%/+3%/-3%/-5%/-31%。

      新增項目進展順利,未來業績增長有保障:公司近年來加大資本開支,在煤化工和新材料方面均有多個新建項目,2023年是新建專案集中投產的一年。煤化工方面,荊州第二基地建設推進順利,一期投資115億元,預計2023年下半年投產,其中包括100萬噸尿素、100萬噸醋酸、15萬噸DMF、15萬噸混甲胺等產品,建設完成后,有望再造一個華魯。新材料方面,尼龍66高端新材料項目一期20萬噸/年己二酸項目、12萬噸PBAT可降解塑料項目、65萬噸高端溶劑項目預計均在2023年投產,為公司帶來新的利潤點。公司作為國內煤化工龍頭企業,持續研發創新,不斷擴產擴鏈,為長期發展奠定基礎。

      盈利預測:我們維持盈利預測,預計公司2022/2023/2024年實現凈利潤81/87/95億元,yoy+12%/+7%/+10%,折合EPS為3.82/4.09/4.48元,目前A股股價對應的PE為7/7/6倍。鑒于公司成本優勢明顯,盈利能力穩健,后續項目豐富,維持“買進”評級。

      風險提示:1、產品價格不及預期;2、新建項目投產不及預期等

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