渤海證券-A股市場2022年一季報綜述：全A單季度凈利增速轉正，行業分化顯著-220509

　　2022Q1全A（非金融兩油）單季營收和凈利增速紛紛回升，其中凈利增速由負轉正。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】2022Q1全A/全A（非金融兩油）營收增速分別為11.9%/12.5%，較2021Q4分別回升2.3和4.7個百分點。http://www.rivernorthartgalleries.com（慧博投研資訊）利潤方面，2022Q1全A/全A（非金融兩油）凈利增速分別為5.3%/10.1%，較2021Q4分別回升15.3和40.0個百分點。與此同時，上市公司一季度毛利率也出現邊際改善，從三費結構來看，管理費用率的下降是主要貢獻力量。

　　板塊方面，科創板業績明顯占優。分板塊來看，各板塊營收和凈利增速均有不同程度的改善。營收方面，主板（非金融兩油）/創業板（剔除溫氏）/科創板/北證2022Q1營收增速分別為14.2%/21.5%/38.6%/32.7%，無論是絕對增速，還是改善幅度，科創板均明顯占優。凈利方面，主板（非金融兩油）/創業板（剔除溫氏） /科創板/北證2022Q1凈利增速分別為12.4%/-6.7%/54.7%/25.4%，科創板明顯高于其他板塊，與此同時，創業板明顯減虧。在ROE方面，剔除季節性影響后，一季度ROE出現明顯改善的主要板塊為科創板和北證。

　　風格方面，以滬深300為代表的大盤股，無論是營收增速還是凈利增速都高于以中證500、中證1000為代表的小盤股。不過從邊際改善角度，中證1000營收增速改善明顯，凈利增速也由負轉正；與此同時，中證500也在一季度大幅減虧。

　　行業方面，一季度多數行業在“穩增長”政策多措并舉下，凈利水平均有所改善，其中，在大宗商品價格上漲的背景下，上游資源品的凈利增速大幅領先全行業，下游多數行業凈利增速仍為負增長?？紤]到4月全國疫情多點散發，中下游將受到明顯沖擊；而上游資源品將在“宏觀政策力度加大”背景下繼續受益，預計二季度各行業業績將會繼續呈現分化特征。

　　行業配置，考慮到業績、估值、情緒三方面因素，我們綜合一季報業績出現改善，風險溢價高于近5年80%分位數以及換手率百分比排位小于80%這3個指標，建議投資者關注：大科技、家電、機械設備、軍工、有色金屬行業。

　　風險提示：外需變化產生基本面沖擊，國內經濟下行超預期。