• 民生證券-航天宏圖-688066-2021年報及2022年一季報點評:2021年業績大增55%;渠道下沉訂單快速增長-220510

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    日期:2022-05-10 08:52:08 研報出處:民生證券
    股票名稱:航天宏圖 股票代碼:688066
    研報欄目:公司調研 尹會偉,呂偉  (PDF) 3 頁 633 KB 分享者:and****in 推薦評級:推薦(首次)
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      事件:公司近期發布2021年報及2022年一季報。http://www.rivernorthartgalleries.com【慧博投研資訊】2021年,公司實現營收14.7億元,YoY+73.4%;歸母凈利潤2.0億元,YoY+55.2%;扣非歸母凈利潤1.5億元,YoY+31.8%。http://www.rivernorthartgalleries.com(慧博投研資訊)同時公司發布2022年一季報,實現營收2.0億元,YoY+179.3%;歸母凈利潤-4956.1萬元,去年同期-4497.6萬元。公司業績位于此前業績預告范圍內,符合市場預期。

      單季度營收大幅增長;多產品線發展迅速。公司2021Q1~Q4:1)分別實現營收0.7億元、3.7億元、3.7億元和6.6億元,實現歸母凈利潤-0.4億元、0.5億元、0.5億元和1.4億元,收入和利潤四季度占全年比重均較高;2)分產品看,2021年空間基礎設施規劃與建設、PIE+行業、云服務三條產品線收入分別為1.6億元、12.7億元、0.4億元,YoY-56.5%,174.4%,80.7%?!癙IE+行業”貢獻營收增長核心動能,公司全國營銷網絡日臻完善,分支機構訂單增長較快,促使整體營收和凈利潤的快速增長。

      研發投入持續加大;成功搭建“一云”、“一球”、“一工具集”產品譜系。公司2021年,1)整體毛利率增加1.48ppt至52.0%,凈利率減少1.59ppt至13.6%;2)期間費用率增加1.22ppt至35.9%。其中銷售費用率9.4%,同比增加2.17ppt;銷售費用1.4億元,YoY +125.3%,主要是公司加強業務拓展、開拓市場所致;管理費用率11.3%,同比減少0.29ppt;研發費用率14.4%,同比減少1.03ppt,但研發費用2.1億元,YoY +61.9%,主要是公司加強高水平研發人員的引進和高校產學研合作,核心產品研發投入增加。2021年公司研發成果顯著,成功搭建“一云”、“一球”、“一工具集”的產品序列,新增獲得專利42個,軟件著作權201個,技術實力持續增強。

      應收/合同負債/存貨大幅增長,項目回款良好。截至2021年底,公司:1)應收賬款及票據12.1億元,YoY+65.6%;2)合同負債1.9億元,YoY+109.2%,主要是預收款增加所致;3)存貨2.9億元,YoY+59.6%,主要是訂單增加,在實施項目成本增加所致;4)貨幣資金10.2億元,YoY+93.1%,主要是公司回款良好,并完成向特定對象發行股票導致;5)經營活動現金流凈額-1.2億元,YoY -257.9%,主要是公司完善營銷網絡建設和持續加大研發投入所致。

      投資建議:公司是我國衛星應用領域的龍頭企業之一,或將持續受益于空間基礎設施、新基建信息融合與特種領域的旺盛需求。我們預計公司2022~2024年歸母凈利潤分別是3.43億元、4.61億元、6.15億元。當前股價對應2022~2024年PE為34x/25x/19x。首次覆蓋,給予“推薦”評級。

      風險提示:下游需求不及預期;核心競爭力風險;衛星行業政策

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